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本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均有下跌。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌1.42%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌2.18%，相對(duì)市場(chǎng)整體跌幅較大。
　　本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均有下跌。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌1.42%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌2.18%，相對(duì)市場(chǎng)整體跌幅較大。公用事業(yè)子板塊中，電力板塊下跌2.52%，燃?xì)獍鍓K上漲1.53%。2025年以來，環(huán)保板塊累計(jì)漲幅14.65%，漲幅領(lǐng)先于滬深300，落后于創(chuàng)業(yè)板指；電力板塊累計(jì)漲幅-0.01%，漲幅落后于滬深300及創(chuàng)業(yè)板指。
　　核心觀點(diǎn)：迎峰度夏以來，全國(guó)最大電力負(fù)荷4次創(chuàng)歷史新高，突破15億千瓦，最高達(dá)到15.08億千瓦，較去年最大負(fù)荷增加0.57億千瓦。截至目前，江蘇、山東、廣東等19個(gè)省級(jí)電網(wǎng)負(fù)荷46次突破歷史新高，支撐7月用電量首次突破萬億千瓦時(shí)。重點(diǎn)推薦國(guó)電電力，長(zhǎng)期看好華潤(rùn)電力、申能股份等，建議關(guān)注中閩能源、福能股份等。持續(xù)看好核電和水電投資價(jià)值，推薦長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、中國(guó)核電等。環(huán)保板塊建議關(guān)注有資產(chǎn)整合帶來業(yè)績(jī)?cè)隽康腻{(lán)環(huán)境等。
　　行業(yè)重點(diǎn)事件解讀：1）8月，全國(guó)發(fā)電量9363億千瓦時(shí)，同比+1.6%，增速較7月下降1.5pct。其中，火電、光伏及核電發(fā)電量增速趨緩，水電電量降幅擴(kuò)大，風(fēng)電電量同環(huán)比高增。2）廣東省發(fā)展改革委、廣東省能源局發(fā)布《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》，提出2025年11月1日起，全省新能源項(xiàng)目上網(wǎng)電量全部進(jìn)入電力市場(chǎng)，上網(wǎng)電價(jià)通過市場(chǎng)交易形成，增量集中式光伏/陸上風(fēng)電不參與競(jìng)價(jià)。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）秦港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)環(huán)比上升，主要港口煤炭庫(kù)存減少。截至2025年9月19日，秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）市場(chǎng)價(jià)格705元/噸，較2025年9月12日上升3.68%，同比下滑18.5%；廣州港印尼煙煤（Q4200）市場(chǎng)價(jià)格530元/噸，較2025年9月12日上升3.92%，同比下滑16.9%。2）水庫(kù)水位及蓄水量：本周三峽水庫(kù)水位同比、環(huán)比均上升，入庫(kù)流量同比、環(huán)比均上升，出庫(kù)流量同比、環(huán)比均上升；錦屏一級(jí)水庫(kù)水位及蓄水量同比下降，環(huán)比上升；二灘水庫(kù)水位及蓄水量同比下降，環(huán)比上升。3）硅料及組件價(jià)格：本周硅料價(jià)格環(huán)比上升。4）本周LNG到岸價(jià)上升、國(guó)內(nèi)LNG出廠價(jià)下降。截至2025年9月18日，LNG到岸價(jià)為11.58美元/百萬英熱（4279元/噸），較2025年9月11日上升0.09%，同比下跌13.0%；截至2025年9月19日，國(guó)內(nèi)LNG出廠價(jià)為4019元/噸，較2025年9月12日下跌0.84%，同比下跌22.2%。5）現(xiàn)貨日前交易市場(chǎng)：本周廣東省發(fā)電側(cè)加權(quán)平均電價(jià)于2025年9月17日（周三）達(dá)到最高值344.03元/兆瓦時(shí)，環(huán)比上升19.0%。中長(zhǎng)期交易市場(chǎng)：2025年9月15日至9月20日，山東省中長(zhǎng)期電力直接交易市場(chǎng)成交電量達(dá)36.67億千瓦時(shí)，環(huán)比減少0.1%；同期加權(quán)平均成交電價(jià)347.22元/兆瓦時(shí)，環(huán)比下降1.26%。6）碳市場(chǎng)：本周碳市場(chǎng)交易量上升，交易均價(jià)下降。
　　行業(yè)重點(diǎn)事件：海南省發(fā)改委發(fā)布《海南省電力需求響應(yīng)實(shí)施細(xì)則（試行）》
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落實(shí)低于預(yù)期、煤炭及硅料價(jià)格下跌、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、國(guó)際政治局勢(shì)變化的風(fēng)險(xiǎn)等。