>> 信達(dá)證券-環(huán)保行業(yè)板塊2025年半年報總結(jié)：板塊估值持續(xù)修復(fù)，水務(wù)運(yùn)營穩(wěn)健，垃圾焚燒分紅提升-250914
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 1630KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳柏瑩,郭雪 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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板塊估值持續(xù)修復(fù)，水務(wù)運(yùn)營穩(wěn)健，垃圾焚燒分紅提升。環(huán)保行業(yè)投資逐步回歸理性，重視自身核心業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展及降本增效的同時，也在積極跨界，布局新能源、AI+環(huán)保、機(jī)器人等熱門賽道，以求在市場政策調(diào)整和產(chǎn)業(yè)激蕩中穩(wěn)步發(fā)展。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，信達(dá)能源環(huán)保板塊146家上市公司（其中水務(wù)16家、水處理36家、大氣治理8家、固廢處理38家、環(huán)境監(jiān)測/檢測9家、綜合環(huán)境治理13家、環(huán)保設(shè)備26家）2025H1共實現(xiàn)營業(yè)收入1870.37億元，同比增長0.2%；歸母凈利潤169.53億元，同比減少6.0%，主要系清新環(huán)境、博世科、維爾利、太和水、仕凈科技?xì)w母凈利潤大幅減少所致。
細(xì)分板塊：
水務(wù)板塊：2025H1信達(dá)能源環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域水務(wù)板塊（共16家上市公司）實現(xiàn)收入343.53億元，同比減少0.9%；歸母凈利潤合計54.2億元，同比增長4.6%。4月2日中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于完善價格治理機(jī)制的意見》，提出“強(qiáng)化企業(yè)成本約束和收益監(jiān)管，綜合評估成本變化……健全公用事業(yè)價格動態(tài)調(diào)整機(jī)制”。我們認(rèn)為政策出臺將進(jìn)一步催化水價市場化改革，有望為水務(wù)企業(yè)帶來新的成長契機(jī)，水務(wù)業(yè)務(wù)占比高、運(yùn)營效率優(yōu)的公司有望受益。
固廢板塊：2025H1信達(dá)能源環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域固廢處理板塊（共38家上市公司）實現(xiàn)收入865.33億元，同比增長3.4%；歸母凈利潤合計84.7億元，同比減少3.4%。固廢板塊中垃圾焚燒分紅提升，企業(yè)積極出海及布局?jǐn)?shù)據(jù)中心有望帶來估值重塑。
環(huán)境監(jiān)測/檢測板塊：2025H1信達(dá)能源環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域環(huán)境監(jiān)測/檢測板塊（共9家上市公司）實現(xiàn)收入43.08億元，同比減少4.4%；歸母凈利潤合計1.62億元，同比減少41%。碳市場新政出爐，參與行業(yè)、主體有望擴(kuò)圍，伴隨我國“雙碳”目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn)、行業(yè)擴(kuò)容的逐步實施，有望帶動碳監(jiān)測行業(yè)需求釋放。
環(huán)保設(shè)備板塊：2025H1信達(dá)能源環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域環(huán)保設(shè)備板塊（共26家上市公司）實現(xiàn)收入300.04億元，同比減少3.69%；歸母凈利潤合計19.17億元，同比減少15%。2025年是“十四五”收官之年，此前國務(wù)院印發(fā)的《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》的通知中提出推動重點用能設(shè)備更新升級，加快數(shù)據(jù)中心節(jié)能降碳改造。我們認(rèn)為節(jié)能冷卻設(shè)備有望迎來需求抬升。
投資建議：環(huán)保板塊三大主線值得關(guān)注：一是水務(wù)&垃圾焚燒運(yùn)營類資產(chǎn)，盈利穩(wěn)健上行，現(xiàn)金流持續(xù)向好，疊加公用事業(yè)市場化改革，優(yōu)質(zhì)運(yùn)營類資產(chǎn)有望迎戴維斯雙擊。水務(wù)板塊重點推薦：【興蓉環(huán)境】【洪城環(huán)境】；建議關(guān)注：【中原環(huán)?！俊疚錆h控股】；垃圾焚燒板塊重點推薦【瀚藍(lán)環(huán)境】【永興股份】；建議關(guān)注：【旺能環(huán)境】【綠色動力】【中科環(huán)?！?。二是環(huán)保設(shè)備，作為“十四五”收官之年，工業(yè)節(jié)能降耗持續(xù)推進(jìn)，數(shù)據(jù)中心冷卻前景廣闊；此外，碳監(jiān)測需求釋放有望帶動監(jiān)測領(lǐng)域發(fā)展。節(jié)能設(shè)備方面建議關(guān)注：【中泰股份】【冰輪環(huán)境】【華光環(huán)能】【西子潔能】【海鷗股份】【盈峰環(huán)境】。監(jiān)測/檢測方面建議關(guān)注【雪迪龍】【聚光科技】【皖儀科技】【蘇試試驗】。三是循環(huán)再生，發(fā)展空間廣闊。根據(jù)《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，我國主要資源產(chǎn)出率比2020年提高約20%，廢鋼利用量達(dá)到3.2億噸，再生有色金屬達(dá)到2000萬噸，資源循環(huán)利用產(chǎn)值達(dá)到5萬億元，市場前景廣闊。建議關(guān)注：【英科再生】【高能環(huán)境】【嘉澳環(huán)?！?。
風(fēng)險因素：項目推進(jìn)不及預(yù)期，化債政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，價格改革推進(jìn)不及預(yù)期，應(yīng)收賬款收回不及時。
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