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行情回顧：截至9月12日收盤，本周環(huán)保板塊上漲1.00%，表現(xiàn)劣于大盤；上證綜指上漲1.52%到3870.60；漲跌幅前三的行業(yè)分別是電子（6.1%）、房地產(chǎn)（6.0%）、農(nóng)林牧漁（4.8%），漲跌幅后三的行業(yè)分別是綜合（-1.4%）、銀行（-0.7%）、石油石化（-0.4%）。水治理板塊上漲4.31%，水務(wù)板塊上漲0.48%；大氣治理板塊上漲3.32%；固廢中環(huán)衛(wèi)板塊下跌0.26%，垃圾焚燒板塊上漲1.61%，資源化板塊上漲1.21%，固廢其他板塊下跌2.39%；環(huán)保設(shè)備板塊下跌0.03%，檢測(cè)/監(jiān)測(cè)/儀表板塊下跌0.66%；環(huán)境修復(fù)板塊上漲0.69%。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：1）9月11日，為加快推動(dòng)工業(yè)固廢源頭減量和規(guī)?；茫嵘偕Y源綜合利用水平，發(fā)展高端智能再制造，中華人民共和國(guó)工業(yè)和信息化部發(fā)布《國(guó)家工業(yè)資源綜合利用先進(jìn)適用工藝技術(shù)設(shè)備目錄（2025年版）》。目錄分為工業(yè)固廢減量化、工業(yè)固廢綜合利用、再生資源回收利用、機(jī)電產(chǎn)品再制造四大類共96項(xiàng)工藝技術(shù)設(shè)備；2）9月4日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)“人工智能+”能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），旨在全面貫徹習(xí)近平總書記關(guān)于推動(dòng)人工智能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的重要指示精神，以拓展深度融合應(yīng)用場(chǎng)景為依托，并將人工智能賦能氫能等清潔能源作為推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要方向。
　　本周專題：2023年中國(guó)集中供熱面積為115.49億平方米，2010-2023年保持持續(xù)增長(zhǎng)，復(fù)合增速達(dá)到7.8%。供暖面積最大的區(qū)域是山東省。從供暖方式看，熱電聯(lián)產(chǎn)由于能源轉(zhuǎn)換效率高，并可以實(shí)現(xiàn)超低排放，因此成為主要的供熱方式，占比達(dá)到45%。從供熱介質(zhì)看，熱水供熱是民用供熱領(lǐng)域的主流，占比超過(guò)80%，蒸汽供熱主要用于工業(yè)生產(chǎn)。對(duì)于供熱企業(yè)來(lái)說(shuō)，原料為成本的主要來(lái)源，以聯(lián)美控股為例，燃料及材料成本占到總成本的58%。供熱價(jià)格是影響盈利性的關(guān)鍵因素，聯(lián)美控股和哈投股份熱價(jià)較高，使得毛利率相對(duì)高于可比公司。供熱價(jià)格由政府定價(jià)，2025年4月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)《關(guān)于完善價(jià)格治理機(jī)制的意見(jiàn)》，提出深化城鎮(zhèn)供熱價(jià)格改革，2024年全國(guó)多地已經(jīng)實(shí)施供熱價(jià)格調(diào)整，我們預(yù)計(jì)未來(lái)供熱價(jià)格漲價(jià)有望成為趨勢(shì)，供熱企業(yè)盈利有望迎來(lái)修復(fù)。
　　投資建議：“十四五”國(guó)家對(duì)環(huán)境質(zhì)量和工業(yè)綠色低碳發(fā)展提出更多要求，節(jié)能環(huán)保以及資源循環(huán)利用有望維持高景氣度；此外在化債背景下，水務(wù)&垃圾焚燒板塊作為運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)，盈利穩(wěn)健上行，現(xiàn)金流持續(xù)向好，疊加公用事業(yè)市場(chǎng)化改革，優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)有望迎戴維斯雙擊。重點(diǎn)推薦：【瀚藍(lán)環(huán)境】【興蓉環(huán)境】【洪城環(huán)境】；建議關(guān)注：【旺能環(huán)境】【軍信股份】【武漢控股】【英科再生】【高能環(huán)境】【青達(dá)環(huán)?！?。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。粐?guó)際政治局勢(shì)變化；政策推進(jìn)不及預(yù)期；電價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。