>> 申萬(wàn)宏源-公用環(huán)保行業(yè)周報(bào)：新能源就近消納新機(jī)制發(fā)布全球氣價(jià)漲跌互現(xiàn)-250914
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
940KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
傅浩瑋,王璐,莫龍庭 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
電力：山東首個(gè)機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)結(jié)果公布，風(fēng)電優(yōu)于光伏。9月11日，山東省國(guó)網(wǎng)新能源云公示了2025年度新能源機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)出清結(jié)果，競(jìng)價(jià)結(jié)果顯示，光伏機(jī)制電量規(guī)模12.48億千瓦時(shí)，光伏機(jī)制電價(jià)為0.225元/千瓦時(shí)、機(jī)制電量比例為80%。風(fēng)電機(jī)制電量規(guī)模共計(jì)59.67億千瓦時(shí)，風(fēng)電機(jī)制電價(jià)為0.319元/千瓦時(shí)，機(jī)制電量比例為70%。山東競(jìng)價(jià)結(jié)果風(fēng)電明顯優(yōu)于光伏，山東通過(guò)差異化的機(jī)制電量配置，明確將機(jī)制電量保障向風(fēng)電傾斜，引導(dǎo)能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
國(guó)家發(fā)布新能源就近消納電價(jià)新機(jī)制，電網(wǎng)兜底，新能源為可靠性付費(fèi)。9月12日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善價(jià)格機(jī)制促進(jìn)新能源發(fā)電就近消納的通知》，厘清了就近消納項(xiàng)目和公共電網(wǎng)之間的經(jīng)濟(jì)責(zé)任界面，通過(guò)差異化的付費(fèi)設(shè)計(jì)，新能源項(xiàng)目可按照自身需求為供電可靠性付費(fèi)。政策清晰界定了就近消納項(xiàng)目，要求界面清晰、計(jì)量準(zhǔn)確、以新能源發(fā)電為主。并明確了收費(fèi)機(jī)制，按照“誰(shuí)受益、誰(shuí)負(fù)擔(dān)”原則，公平承擔(dān)輸配電費(fèi)、系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)等費(fèi)用。完善后的就近消納價(jià)格機(jī)制，細(xì)化明確了就近消納項(xiàng)目邊界、保供責(zé)任、經(jīng)濟(jì)責(zé)任，將有效促進(jìn)新能源消納利用，減輕電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)壓力。
天然氣：全球氣價(jià)漲跌互現(xiàn)，歐亞氣價(jià)上漲而美國(guó)氣價(jià)回落。截至9月12日，美國(guó)Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$2.94/mmBtu，周度環(huán)比跌幅3.61%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為€32.00/MWh，周度環(huán)比漲幅1.27%。英國(guó)NBP現(xiàn)貨價(jià)格79.00 pence/therm，周度漲幅2.13%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$11.50/mmBtu，周度漲幅1.77%。LNG全國(guó)出廠價(jià)4053元/噸，周度環(huán)比跌幅0.61%。9月上半月美國(guó)天然氣產(chǎn)量環(huán)比8月回落但仍處于歷史高位，近期部分LNG出口終端產(chǎn)量下降，原料氣需求回落，美國(guó)天然氣價(jià)格轉(zhuǎn)跌。近期挪威管道氣供給受部分管道檢修影響持續(xù)走弱，同時(shí)部分地區(qū)氣溫偏冷供暖需求增加，供需趨緊帶動(dòng)歐洲氣價(jià)小幅上漲。近期東北亞需求仍然維持偏弱格局，但短期東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格主要受全球地緣政治變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響，氣價(jià)不降反升。隨著東北亞高溫逐步消散，供需如進(jìn)一步寬松，東北亞LNG價(jià)格有望回落。
投資分析意見(jiàn)：1）電力：水電：大水電具有梯級(jí)聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益，發(fā)電穩(wěn)定增長(zhǎng)，降息利好財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，推薦國(guó)投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力。綠電：各地新能源入市規(guī)則陸續(xù)推出，存量項(xiàng)目收益率穩(wěn)定性增強(qiáng)，綠證等環(huán)境價(jià)值釋放后長(zhǎng)期增加綠電運(yùn)營(yíng)商回報(bào)，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)高且出力曲線與負(fù)荷曲線更匹配，盈利能力更為穩(wěn)定，建議關(guān)注新天綠色能源、福能股份、中閩能源、龍?jiān)措娏?、華潤(rùn)電力、三峽能源。核電：2022-2024年分別核準(zhǔn)新增10、10、11臺(tái)機(jī)組，2025年已核準(zhǔn)10臺(tái)機(jī)組延續(xù)高速核準(zhǔn)節(jié)奏，建議關(guān)注中國(guó)核電、中國(guó)廣核（A+H）。火電：煤價(jià)下跌后部分電價(jià)穩(wěn)定地區(qū)火電盈利能力大幅改善，降息周期中財(cái)務(wù)費(fèi)用還有下降空間，推薦國(guó)電電力、華能?chē)?guó)際（A+H）、華電國(guó)際（A+H）、建投能源。電源裝備：雅下工程開(kāi)工，推動(dòng)需求長(zhǎng)期釋放，推薦東方電氣及哈爾濱電氣。氣電：廣東容量電費(fèi)提升將提振廣東氣電盈利穩(wěn)定性。建議廣州發(fā)展、深圳能源、深圳燃?xì)?、粵電力A。2）天然氣：降本+居民氣價(jià)改利好城燃公司盈利能力回升，油價(jià)回落LNG供給提升利好城燃持續(xù)降本，長(zhǎng)期看好優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)昆侖能源、新奧能源、香港中華煤氣、港華智慧能源、華潤(rùn)燃?xì)?、中?guó)燃?xì)?。同時(shí)推薦產(chǎn)業(yè)一體化天然氣貿(mào)易商新奧股份、新天綠色能源、九豐能源、深圳燃?xì)狻?）環(huán)保：受益化債+互換便利推進(jìn)，關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健的高股息標(biāo)的，推薦光大環(huán)境、洪城環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、永興股份、瀚藍(lán)環(huán)境、興蓉環(huán)境、軍信股份、粵海投資、綠色動(dòng)力；SAF持續(xù)量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注SAF標(biāo)的嘉澳環(huán)保、海新能科、鵬鷂環(huán)保，UCO原料端建議關(guān)注山高環(huán)能、朗坤環(huán)境。4）熱電聯(lián)產(chǎn)+高股息：物產(chǎn)環(huán)能；可控核聚變低溫環(huán)節(jié)：中泰股份、冰輪環(huán)境；氫能制氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注華光環(huán)能。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)政策節(jié)奏低于預(yù)期；2)煤炭、天然氣價(jià)格波動(dòng)；3)順價(jià)執(zhí)行不如預(yù)期。
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