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市場(chǎng)回顧：本周滬深300指數(shù)上漲1.38%，公用事業(yè)指數(shù)上漲0.80%，環(huán)保指數(shù)上漲1.00%，周相對(duì)收益率分別為-0.58%和-0.38%。申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第20和第18名。電力板塊子板塊中，火電上漲2.24%；水電下跌0.50%，新能源發(fā)電上漲0.33%；水務(wù)板塊上漲0.85%；燃?xì)獍鍓K上漲2.08%。
　　重要事件：國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于完善價(jià)格機(jī)制促進(jìn)新能源發(fā)電就近消納》提出，就近消納項(xiàng)目電源應(yīng)接入用戶和公共電網(wǎng)產(chǎn)權(quán)分界點(diǎn)的用戶側(cè)，新能源年自發(fā)自用電量占總可用發(fā)電量比例不低于60%，占總用電量比例不低于30%、2030年起新增項(xiàng)目不低于35%。國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》提出到2027年，新型儲(chǔ)能基本實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?、市場(chǎng)化發(fā)展，全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.8億千瓦以上，帶動(dòng)項(xiàng)目直接投資約2500億元，打造一批典型應(yīng)用場(chǎng)景。
　　專題研究：近期，多家上市公司公告于8月收到國(guó)家可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼資金，2025年1-8月新能源發(fā)電公司收到的可再生能源補(bǔ)貼資金金額較2024年同期大幅增加，且較2024年全年收到的可再生能源補(bǔ)貼資金亦大幅增加。2025年1-8月發(fā)放的可再生能源補(bǔ)貼發(fā)為第一批合規(guī)清單中的項(xiàng)目，可再生能源補(bǔ)貼發(fā)放有助于新能源發(fā)電企業(yè)現(xiàn)金流和資產(chǎn)狀況改善。
　　投資策略：公用事業(yè)：1.煤價(jià)電價(jià)同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國(guó)大型火電企業(yè)華電國(guó)際以及區(qū)域電價(jià)較為堅(jiān)挺的上海電力；2.國(guó)家持續(xù)出臺(tái)政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國(guó)性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏?、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開(kāi)展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開(kāi)新能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長(zhǎng)對(duì)沖電價(jià)下行壓力，預(yù)計(jì)核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運(yùn)營(yíng)標(biāo)的中國(guó)核電、中國(guó)廣核；國(guó)家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運(yùn)營(yíng)商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健性和成長(zhǎng)性兼具的水電龍頭長(zhǎng)江電力；5.燃?xì)馔扑]具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機(jī)會(huì)”，推薦光大環(huán)境，中山公用；2.中國(guó)科學(xué)儀器市場(chǎng)份額超過(guò)90億美元，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技；3.歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對(duì)原材料需求增加，國(guó)內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能；4.煤價(jià)下行背景下，秸稈價(jià)格同步下降，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)成本端改善明顯，推薦長(zhǎng)青集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇