>> 宏源期貨-鉛鋅日評：震蕩整理-250924
| 上傳日期： |
2025/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年8月鉛精礦進(jìn)口量達(dá)13.48萬實物噸，環(huán)比增幅為10.23%，同比增幅為15.22%。2025年，鉛精礦累計進(jìn)口量達(dá)92.77萬實物噸，累計同比實現(xiàn)28.18%的增長。
2.據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年8月中國鉛酸蓄電池出口量為1815.77萬只，環(huán)比下滑14.7個百分點，同比下滑19.14個百分點；2025年1-8月鉛酸蓄電池累計出口量為1.52億只，同比下滑7.93個百分點。
鋅
1.根據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年8月進(jìn)口鋅精礦46.73萬噸（實物噸），8月環(huán)比7月降低6.8%（3.41萬實物噸），同比增加30.06%，1-8月累計鋅精礦進(jìn)口量為350.27萬噸（實物噸），累計同比增加43.06%。
2.9月19日，山東招金集團(tuán)和蒙自礦冶公司股權(quán)合作簽約儀式暨白牛廠礦山復(fù)產(chǎn)儀式在紅河哈尼族彝族自治州蒙自市舉行。近年來,因經(jīng)營調(diào)整、技術(shù)設(shè)備改造升級、安全整改,白牛廠礦山進(jìn)入停產(chǎn)階段。復(fù)產(chǎn)后,該礦山預(yù)計今年下半年出礦量可達(dá)25-30萬噸,綜合產(chǎn)值提升25%，經(jīng)過1-3年技改整合提升,可實現(xiàn)年綜合產(chǎn)值超百億元,對蒙自市乃至紅河州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級將發(fā)揮重要作用。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.15%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.23%。
基本面來看，鉛精礦進(jìn)口暫無增量預(yù)期，加工費易漲難跌，但暫未對煉廠開工造成實質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動；再生鉛方面，鉛價維持盤整，原料及虧損因素使得煉廠開工積極性減弱，減停產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴大，當(dāng)前開工不足30%，部分企業(yè)為完成長單交付進(jìn)行同業(yè)采購，供給階段性收緊；
需求端來看，終端市場暫無較大起色，旺季效應(yīng)尚未體現(xiàn)，經(jīng)銷商多以消化庫存為主，生產(chǎn)企業(yè)以銷定產(chǎn)，后續(xù)關(guān)注下游企業(yè)節(jié)前備庫情況。
整體來看，基本面供給階段性收緊，預(yù)計短期鉛價維持高位整理，考慮需求端好轉(zhuǎn)有限，或?qū)︺U價上方空間有所壓制。后續(xù)持續(xù)關(guān)注上下游企業(yè)開工情況。
【交易策略】暫時觀望。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.32%，滬鋅主力合約較前日下跌1.11%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-55元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-55元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-95元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費環(huán)比持平至3,850元/金屬噸，進(jìn)口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比上漲至111.25美元/干噸，受內(nèi)外比價低位影響，國產(chǎn)礦優(yōu)勢較強，煉廠以采購國產(chǎn)礦為主，10月國產(chǎn)TC或仍有降勢；供給端來看，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，略有好轉(zhuǎn)，但隨著臺風(fēng)天氣影響，華南地區(qū)部分企業(yè)停工2天左右，開工環(huán)比或有下滑，此外，隨著滬倫比值持續(xù)走差，鋅錠出口窗口或?qū)㈤_啟。
整體來看，滬鋅基本面延續(xù)偏弱態(tài)勢，但海外LME鋅庫存降至絕對低位，LME 0-3持續(xù)back結(jié)構(gòu)，對鋅價形成強支撐，加之降息預(yù)期落地，預(yù)計短期滬鋅下方空間或有限。
【交易策略】逢低輕倉試多。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，海外擠倉風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
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