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市場分析
　　近日，美聯(lián)儲內(nèi)部就未來貨幣政策路徑分歧加大。美聯(lián)儲理事鮑曼最新表示，勞動力市場正在惡化，決策者正面臨“落后于形勢”的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，需要果斷、主動地采取行動。她支持年內(nèi)進(jìn)行三次各25個(gè)基點(diǎn)的降息。美聯(lián)儲古爾斯比則稱，鑒于通脹率高于目標(biāo)且呈上升趨勢，美聯(lián)儲在進(jìn)一步降息方面應(yīng)保持謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國9月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值為52，預(yù)期52，8月終值53。服務(wù)業(yè)PMI初值為53.9，綜合PMI初值為53.6，均低于預(yù)期并創(chuàng)三個(gè)月新低。
　　期貨行情與成交量：
　　2025-09-23，滬金主力合約開于847.50元/克，收于855.44元/克，較前一交易日收盤1.06%。當(dāng)日成交量為258495手，持倉量為271554手。昨日夜盤滬金主力合約開于861.34元/克，收于859.88元/克，較昨日午后收盤上漲0.52%。
　　2025-09-23，滬銀主力合約開于10276元/千克，收于10349元/千克，較前一交易日收盤-1.31%。當(dāng)日成交量為811054手，持倉量508755手。昨日夜盤滬銀主力合約開于10442元/千克，收于10394元/千克，較昨日午后收盤上漲0.43%。
　　美債收益率與利差監(jiān)控：
　　2025-09-23，美國10年期國債利率收于4.106%，較前一交易日持平，10年前與2年期利差為0.533%，較前一交易日持平。
　　上期所金銀持倉與成交量變化情況：
　　2025-09-23，Au2502合約上，多頭較前一日變化2078手，空頭則是變化-458手。滬金合約上個(gè)交易日總成交量為398549手，較前一交易日上漲9.79%。在滬銀方面，在Ag2502合約上，多頭-1690手，空頭增持1手。白銀合約上個(gè)交易日總成交量1332060手，較前一交易日下降-0.63%。
　　貴金屬ETF持倉跟蹤：
　　貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1,000.57噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為15,469噸，較前一交易日增加100噸。
　　貴金屬套利跟蹤：
　　期現(xiàn)價(jià)差：2025-09-23，國內(nèi)溢價(jià)方面，昨日黃金國內(nèi)溢價(jià)為-18.29元/克，白銀國內(nèi)溢價(jià)為-1005.13元/千克。金銀比價(jià)：昨日上期所金銀主力合約價(jià)格比約為82.66，較前一交易日上漲0.74%。外盤金銀比價(jià)85.33，較上一交易日變化-0.52%。
　　基本面：
　　上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個(gè)交易日（2025-09-23 ）上金所黃金成交量53156千克，較前一交易日上漲3.63%。白銀成交量548328千克，較前一交易日-9.60%。黃金交收量為10000千克，白銀交收量為55200千克。
　　策略
　　黃金：謹(jǐn)慎偏多
　　美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加大，但美國經(jīng)濟(jì)成色數(shù)據(jù)依舊延續(xù)弱勢表現(xiàn)，市場偏向于繼續(xù)押注美聯(lián)儲降息；因此預(yù)計(jì)近期黃金價(jià)格或以震蕩偏強(qiáng)格局為主，Au2512合約震蕩區(qū)間或在845元/克-875元/克。
　　白銀：謹(jǐn)慎偏多
　　宏觀面受益寬松預(yù)期延續(xù)，疊加金銀比較有望收窄；白銀價(jià)格預(yù)計(jì)同樣維持震蕩偏強(qiáng)格局，Ag2512合約震蕩區(qū)間或在10250元/千克-10550元/千克。
　　套利：逢高做空金銀比價(jià)
　　期權(quán)：暫緩
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　海外流動性風(fēng)險(xiǎn)
　　投機(jī)頭寸持續(xù)離場