>> 中信期貨-黑色建材策略日報：“反內(nèi)卷”情緒降溫，基本面仍有支撐-250924
| 上傳日期： |
2025/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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昨日建材、板材成交未能延續(xù)改善，其中建材旺季需求依然相對欠佳，導(dǎo)致昨日日盤鋼材相較爐料端略顯承壓，夜盤時段板塊繼續(xù)震蕩運行。由于《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》基本與市場預(yù)期一致，因此前期交易“反內(nèi)卷”的情緒有一定降溫，但產(chǎn)業(yè)自身基本面繼續(xù)支撐爐料價格，進而成本端支撐鋼材價格，節(jié)前下行壓力有限。
1、鐵元素方面，鐵礦需求高位支撐，廠內(nèi)庫存增加，體現(xiàn)節(jié)前補庫，現(xiàn)貨價格走弱后港口成交增加，基本面健康，但建材旺季需求仍表現(xiàn)欠佳，限制鐵礦上方空間，預(yù)計短期價格震蕩。廢鋼基本面邊際轉(zhuǎn)弱，但預(yù)計難以形成獨立行情，價格繼續(xù)跟隨成材波動為主。
2、碳元素方面，當(dāng)前焦鋼企業(yè)生產(chǎn)均有一定利潤，旺季補庫需求支撐下短期供需雙強，現(xiàn)貨已開啟新一輪提漲，成本端煤價企穩(wěn)反彈下支撐較為堅挺，預(yù)計盤面短期保持震蕩。當(dāng)前查超產(chǎn)下煤礦生產(chǎn)保持謹慎，供應(yīng)恢復(fù)偏緩，繼續(xù)上行高度有限，同時中下游國慶節(jié)前補庫需求較好，疊加市場對于月底的會議仍有積極預(yù)期，預(yù)計短期價格震蕩偏強。
3、合金方面，旺季期間下游采購需求預(yù)期對錳硅價格仍仔文撐，1但后市市場供需預(yù)期較為悲觀、旺季過后錳硅價格中樞仍存下行空間，關(guān)注原料成本的下調(diào)幅度。旺季預(yù)期及成本堅挺支撐硅鐵價格表現(xiàn)，但硅鐵供需關(guān)系趨向?qū)捤伞⑼具^后價格仍存下行壓力。
4、玻璃現(xiàn)實需求偏弱，但旺季以及政策預(yù)期存在，中游去庫后可能仍有一波震蕩反復(fù)。中長期來看仍舊需要市場化去產(chǎn)能，若價格重回基本面交易，則預(yù)計震蕩下行。純堿供給過剩格局沒有改變，盤面下行后期現(xiàn)成交小幅放量，預(yù)計后續(xù)寬幅震蕩運行。長期來看價格中樞仍將下行，推動產(chǎn)能去化。
整體而言，“反內(nèi)卷”情緒的升降仍將擾動黑色板塊價格，同時結(jié)合基本面來看，板塊品種價格仍存需求端改善的支撐，因此預(yù)計節(jié)前板塊下行壓力有限，四季度預(yù)計宏觀與政策端仍將為板塊價格提供上行動力。
風(fēng)險因素:旺季行業(yè)需求表現(xiàn)超預(yù)期，“反內(nèi)卷”等國內(nèi)政策以及海外降息等繼續(xù)提振市場情緒，天氣、事故以及政策、地緣沖突等因素使得爐料供給受限（上行風(fēng)險)﹔關(guān)稅政策等因素再度利空板塊需求，鋼鐵供給側(cè)相關(guān)政策落地導(dǎo)致鋼企實質(zhì)減產(chǎn)進而對于爐料乃至整體黑色板塊擾動（下行風(fēng)險)
中線展望:震蕩
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