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事件
　　長(zhǎng)春高新發(fā)布公告：控股子公司長(zhǎng)春金賽藥業(yè)有限責(zé)任公司與丹麥ALK-Abelló A/S公司達(dá)成變應(yīng)原特異性免疫治療（AIT）產(chǎn)品合作。
　　投資要點(diǎn)
　　▌合作拓展脫敏領(lǐng)域，培育新增長(zhǎng)點(diǎn)
　　此次合作金賽藥業(yè)將獲得ALK自主開(kāi)發(fā)的3款產(chǎn)品在中國(guó)大陸范圍內(nèi)的獨(dú)家代理權(quán)益，其中皮下注射劑型已在中國(guó)大陸上市，舌下片劑型正處于Ⅲ期橋接臨床研究階段。ALK是全球脫敏治療的領(lǐng)先企業(yè)，占據(jù)全球份額的45%，中國(guó)市場(chǎng)因舌下給藥（SLIT）是主要方式，ALK的注射劑型份額占比不足30%。未來(lái)舌下片劑型獲批，疊加金賽藥業(yè)在兒科渠道的銷售優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額將擴(kuò)大。根據(jù)《兒童過(guò)敏性鼻炎階梯治療中國(guó)專家共識(shí)》，2022年國(guó)內(nèi)薈萃分析顯示，中國(guó)0~18歲兒童青少年過(guò)敏性鼻炎患病率達(dá)到18.46%，中國(guó)也是全球最大塵螨脫敏治療市場(chǎng)，2023年市場(chǎng)總量超過(guò)11億人民幣，3年復(fù)合增速12%。金賽藥業(yè)與ALK合作期限至2039年，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期培育，脫敏領(lǐng)域有望成為金賽藥業(yè)重要的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　▌伏欣奇拜單抗已上市，滿足痛風(fēng)急性期治療
　　伏欣奇拜單抗為國(guó)內(nèi)首款抗白介素1β （IL-1β ）全人源單抗，2025年6月正式獲批上市，填補(bǔ)了我國(guó)痛風(fēng)抗炎領(lǐng)域長(zhǎng)效精準(zhǔn)靶向治療的空白。臨床數(shù)據(jù)顯示，伏欣奇拜單抗單次給藥后即可快速起效，6-72小時(shí)鎮(zhèn)痛效果與激素相當(dāng)，72hVAS評(píng)分下降57.09mm，12周痛風(fēng)復(fù)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)降低90%，24周痛風(fēng)復(fù)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)降低87%。據(jù)《2021年中國(guó)高尿酸及痛風(fēng)趨勢(shì)白皮書(shū)》顯示，中國(guó)高尿酸血癥患者約有1.77億，痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎（GA）患者超過(guò)1466萬(wàn)人，伏欣奇拜單抗具備超20億的銷售潛力。
　　▌持續(xù)增加研發(fā)投入，布局腫瘤領(lǐng)域
　　2025年H1公司研發(fā)投入13.35億元，較上年同期增加17.32%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例提升至20.21%，其中研發(fā)費(fèi)用11.55億元，較上年同期增加30.22%。研發(fā)投入的增加，子公司金賽藥業(yè)得以吸引新進(jìn)人才，并構(gòu)建起以ADC為核心的腫瘤新藥開(kāi)發(fā)平臺(tái)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為133.25、136.94、137.85億元，EPS分別為5.66、5.88、6.00元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.0、20.2、19.8倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　生長(zhǎng)激素競(jìng)爭(zhēng)格局變化，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)投入增長(zhǎng)過(guò)快侵蝕公司利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)，伏欣奇拜單抗競(jìng)品獲批的風(fēng)險(xiǎn)。