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2022年以來(lái)，從中長(zhǎng)期的視角觀察，國(guó)債期貨市場(chǎng)處于較為清晰的趨勢(shì)中，利率中樞整體下移態(tài)勢(shì)明確。然而在2025年初沖高后，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩回調(diào)與弱回升交替階段，趨勢(shì)性特征顯著弱化，傳統(tǒng)趨勢(shì)策略效能邊際遞減。從定性角度考慮，市場(chǎng)經(jīng)從明確的趨勢(shì)格局轉(zhuǎn)向窄幅震蕩的格局。從定量的角度，也需求有一定的指標(biāo)，從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度，對(duì)趨勢(shì)轉(zhuǎn)向震蕩這一現(xiàn)實(shí)進(jìn)行支撐。這一行情轉(zhuǎn)變引發(fā)對(duì)趨勢(shì)行情是否終結(jié)、策略工具是否需迭代的核心關(guān)切。
　　本報(bào)告從定量的角度出發(fā)，圍繞國(guó)債期貨市場(chǎng)狀態(tài)與策略適配性展開(kāi)深入研究：
　　1.市場(chǎng)趨勢(shì)狀態(tài)研判：聚焦2025年3月這一關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，通過(guò)滾動(dòng)窗口OLS回歸及R方趨勢(shì)解釋度分析，定量驗(yàn)證國(guó)債期貨市場(chǎng)從持續(xù)性單邊走勢(shì)向區(qū)間震蕩格局的系統(tǒng)性結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，且該轉(zhuǎn)變?cè)诟髌谙奁贩N中呈現(xiàn)高度一致性。
　　2.價(jià)格趨勢(shì)分解實(shí)證：基于2022年到2025年的價(jià)格數(shù)據(jù)，運(yùn)用多維度滾動(dòng)窗口（3-15個(gè)月）分析，揭示短中期窗口下趨勢(shì)的可逆性波動(dòng)與年頻尺度上的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，明確趨勢(shì)解釋力的系統(tǒng)性下降特征。
　　3.傳統(tǒng)趨勢(shì)因子績(jī)效評(píng)估：跟蹤中長(zhǎng)期均線、布林帶、RSI、MACD等典型趨勢(shì)因子表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)2025年后此類(lèi)因子勝率與夏普比率普遍顯著衰減，部分因子陷入負(fù)收益區(qū)間，凸顯其在震蕩行情中的局限性。
　　4.另類(lèi)因子重構(gòu)與驗(yàn)證：針對(duì)震蕩行情需求，構(gòu)建基于特定事件驅(qū)動(dòng)的時(shí)間戳因子，實(shí)證表明其在2025年后仍保持較高勝率，部分因子夏普比率甚至優(yōu)于2025年前，可作為傳統(tǒng)因子的有效替代品。