>> 華泰期貨-燃料油日報：高硫燃料油市場結(jié)構(gòu)邊際走強-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔，康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲3.7%，報2860元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲1.26%，報3387元/噸。
昨日FU盤面出現(xiàn)大幅上漲，從背后驅(qū)動因素來看：一方面，原油價格在連續(xù)回調(diào)后反彈，對能源板塊品種形成一定提振；另一方面，站在燃料油自身基本面的角度，近期有邊際改善的跡象，隨著中東燃料油出口回落、煉廠端需求小幅修復、伊朗與俄羅斯供應(yīng)分別受到制裁與無人機襲擊影響，燃料油供應(yīng)壓力有所緩和，裂解價差、月差、現(xiàn)貨貼水回升。此外，前日大鼎庫（2.991萬噸）倉單全部注銷，F(xiàn)U倉單壓力減輕，帶動內(nèi)外盤價差走闊，F(xiàn)U結(jié)構(gòu)受到額外支撐。
低硫燃料油方面，目前市場矛盾相對有限。近期尼日利亞Dangote煉廠由于RFCC裝置停工而增加低硫燃料油出口，關(guān)于裝置重啟暫時還沒有確切消息，因此局部供應(yīng)增量或持續(xù)。但與此同時，9月份西區(qū)套利船貨量下滑，國產(chǎn)量維持中低位，汽柴油溢價偏強分流低硫油組分，整體供應(yīng)壓力有限。
策略
高硫方面：短期中性，中期向下
低硫方面：短期中性，中期向下跨品種：無
跨期：逢低多FU2511-2512價差（正套）
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風險
宏觀風險、關(guān)稅風險、制裁風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預期、船燃需求超預期
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