>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：天然橡膠社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降，降幅減緩-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰，陳莉，吳碩琮 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15620元/噸，較前一日變動(dòng)+95元/噸；NR主力合約12465元/噸，較前一日變動(dòng)+70元/噸；BR主力合約11520元/噸，較前一日變動(dòng)+90元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格14800元/噸，較前一日變動(dòng)+50元/噸。青島保稅區(qū)泰混14780元/噸，較前一日變動(dòng)-70元/噸。青島保稅區(qū)泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠1870美元/噸，較前一日變動(dòng)+35美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1760美元/噸，較前一日變動(dòng)+10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格11700元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。浙江傳化BR9000市場(chǎng)價(jià)11600元/噸，較前一日變動(dòng)+150元/噸。
市場(chǎng)資訊
2025年8月中國(guó)天然橡膠及合成橡膠（包含膠乳）進(jìn)口66.4萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.73%，同比增長(zhǎng)7.79%。2025年1-8月中國(guó)天然及合成橡膠（包含膠乳）累計(jì)進(jìn)口537.3萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)19.06%。
2025年前8個(gè)月中國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)650萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%；出口金額為1142億元，同比增長(zhǎng)4.6%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達(dá)626萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%；出口金額為1097億元，同比增長(zhǎng)4.4%。按條數(shù)計(jì)算，出口量達(dá)47,860萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)5.6%。
1-8月汽車輪胎出口量為555萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%；出口金額為944億元，同比增長(zhǎng)4.1%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前8個(gè)月，科特迪瓦橡膠出口量共計(jì)105萬(wàn)噸，較2024年同期的92萬(wàn)噸增加14.4%。單看8月數(shù)據(jù)，出口量同比增加14.8%，環(huán)比則下降8.9%?？铺氐贤呤欠侵拗匾奶烊幌鹉z生產(chǎn)國(guó)。近些年科特迪瓦橡膠出口連年增加，因農(nóng)戶受穩(wěn)定的收益驅(qū)使，將播種作物從可可轉(zhuǎn)為橡膠。
據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年8月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷量8.4萬(wàn)輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比微降1%，比上年同期的6.25萬(wàn)輛增長(zhǎng)約35%。今年1-8月，我國(guó)重卡市場(chǎng)累計(jì)銷量約70.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約13%。
今年1至8月份，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成2105.1萬(wàn)輛和2112.8萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.7%和12.6%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成962.5萬(wàn)輛和962萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)37.3%和36.7%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的45.5%。在出口方面，1至8月份，汽車出口429.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.7%。其中，新能源汽車出口153.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)87.3%
市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-09-24，RU基差-820元/噸（-45），RU主力與混合膠價(jià)差740元/噸（-5），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-3285元/噸（+202.68），NR基差826.00元/噸（+182.00）；全乳膠14800元/噸（+50），混合膠14880元/噸（+100），3L現(xiàn)貨15250元/噸（+50）。STR20#報(bào)價(jià)1870美元/噸（+35），全乳膠與3L價(jià)差-450元/噸（+0）；混合膠與丁苯價(jià)差2780元/噸（+100）。
原料：泰國(guó)煙片59.35泰銖/公斤（-0.38），泰國(guó)膠水55.30泰銖/公斤（+0.00），泰國(guó)杯膠50.80泰銖/公斤（+0.35），泰國(guó)膠水-杯膠4.50泰銖/公斤（-0.35）。
開工率：全鋼胎開工率為66.36%（+0.05%），半鋼胎開工率為72.74%（+0.13%）。
庫(kù)存：天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為1112557噸（-122953.00），青島港天然橡膠庫(kù)存為461188噸（-3550），RU期貨庫(kù)存為154920噸（+3180），NR期貨庫(kù)存為44553噸（-1411）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-09-24，BR基差80元/噸（+110），丁二烯中石化出廠價(jià)9150元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)11700元/噸（+0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)11600元/噸（+150），山東民營(yíng)順丁橡膠11450元/噸（+50），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-1559元/噸（-1）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為69.72%（-3.76%）。
庫(kù)存：順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為7820噸（-390），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為25900噸（-400 ）。
策略
RU及NR中性。到9月底之前，主產(chǎn)區(qū)降雨的擾動(dòng)仍存，預(yù)計(jì)橡膠成本端支撐延續(xù)，或限制膠價(jià)的下跌空間。下游輪胎廠集中補(bǔ)庫(kù)或告一段落，疊加近期國(guó)內(nèi)到港量的小幅回升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)去庫(kù)將逐步放緩。下游輪胎需求進(jìn)入季節(jié)性旺季，近期輪胎廠開工率回升，原料剛性消耗仍在，供需矛盾依然不大。下游采買需求過(guò)去之后，預(yù)計(jì)膠價(jià)呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行，但總體回落空間將受限。
BR中性。近期檢修的裝置將陸續(xù)重啟，預(yù)計(jì)上游開工率將重新回升，順丁橡膠供應(yīng)環(huán)比增加。需求端目前呈現(xiàn)旺季特征，輪胎廠開工率回升到正常水平，但隨著輪胎廠集中備貨結(jié)束，原料需求有所回落。供需呈現(xiàn)環(huán)比轉(zhuǎn)寬松的跡象。近期順丁橡膠有成本端拖累的擔(dān)憂。主要是原油價(jià)格趨弱或帶來(lái)對(duì)丁二烯價(jià)格的調(diào)整。同時(shí)丁二烯近期庫(kù)存處于中偏高位置，下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，或有壓力出現(xiàn)。預(yù)計(jì)順丁橡膠呈現(xiàn)偏弱格局，但與天然橡膠價(jià)差依然較大，對(duì)順丁橡膠價(jià)格下方仍有支撐。
風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)關(guān)稅政策的變化，主產(chǎn)區(qū)天氣變化，下游需求波動(dòng)。
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