>> 華泰期貨-貴金屬日報：貝森特發(fā)聲催促降息，美歐關稅協(xié)議敲定-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷，王育武，師橙 |
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市場分析
利率方面，美國財長貝森特公開表達對美聯(lián)儲主席鮑威爾的不滿，批評其未能為降息建立清晰的議程；貝森特稱，當前的利率“限制性過強，需要下調(diào)”，并敦促美聯(lián)儲年底前降息100-150個基點。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國8月新屋銷售年化總數(shù)80萬戶，遠超預期的65萬戶，環(huán)比大漲20.5%，達到自2022年初以來的最快增速；8月待售新房庫存降至49萬套，為今年以來的最低水平。關稅方面，美國發(fā)布與歐盟正式敲定關稅協(xié)議的文件，確認自8月1日起，對歐盟汽車及零部件征收15%的關稅；同時，自9月1日起，歐盟藥品、飛機及其零部件、仿制藥及其原料，以及部分金屬和礦石等被列入關稅豁免清單。
期貨行情與成交量：
2025-09-24，滬金主力合約開于861.34元/克，收于860.00元/克，較前一交易日收盤變動0.53%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于860.00元/克，收于853.06元/克，較昨日午后收盤下跌0.81%。2025-09-24，滬銀主力合約開于10442.00元/千克，收于10397.00元/千克，較前一交易日收盤變動0.46%。當日成交量為753535手，持倉量為516112手。昨日夜盤滬銀主力合約開于10405元/千克，收于10349元/千克，較昨日午后收盤下跌0.46%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-09-24，美國10年期國債利率收于4.147%，較前一交易日-0.19BP，10年期與2年期利差為0.541%，較前一交易日+0.01BP。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-09-24，Au2508合約上，多頭較前一日變化35手，空頭則是變化202手。滬金合約上個交易日總成交量為451118手，較前一交易日變化13.19%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動2手，空頭變動-2手。白銀合約上個交易日總成交量1293850手，較前一交易日變化-2.87%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為996.85噸，較前一交易日增加2.29噸。白銀ETF持倉為15469.12噸，較前一交易日增加100.22噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價差：2025-09-24，國內(nèi)溢價方面，昨日黃金國內(nèi)溢價為-13.06元/克，白銀國內(nèi)溢價為-966.68元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為82.72，較前一交易日變動0.07%，外盤金銀比價為85.46，較上一交易日變化0.45%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-09-24）上金所黃金成交量為48028千克，較前一交易日變化-9.65%。白銀成交量為631748千克，較前一交易日變化15.21%。黃金交收量為16124千克，白銀交收量為48870千克。
策略
黃金：謹慎偏多
關稅風險出清疊加短期宏觀面上催化消退導致獲利了結，或將導致近期黃金價格以震蕩格局為主；但中長期看其作為美元資產(chǎn)替代的邏輯仍在，Au2512合約震蕩區(qū)間或在840元/克-870元/克。
白銀：謹慎偏多
宏觀面上與黃金邏輯類似；但伴隨寬松周期重工業(yè)需求復蘇，金銀比價有望收窄。白銀價格預計同樣維持震蕩格局，Ag2512合約震蕩區(qū)間或在10250元/千克-10650元/千克。
套利：逢高做空金銀比價
期權：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續(xù)離場
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