>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報(bào)：礦端干擾再現(xiàn)，銅價(jià)大幅走高-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷，王育武，師橙 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-09-24，滬銅主力合約開于79980元/噸，收于79960元/噸，較前一交易日收盤0.05%，昨日夜盤滬銅主力合約開于81,000元/噸，收于82,610元/噸，較昨日午后收盤上漲3.28%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨2510合約報(bào)價(jià)為貼水10元/噸至升水120元/噸，均價(jià)維持在升水55元/噸，與昨日持平。現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間為79930~80160元/噸。早盤滬期銅在79940-79990元/噸區(qū)間震蕩，隨后升至80030元/噸。當(dāng)月合約進(jìn)口虧損約450元/噸，跨月價(jià)差基本持平。受行業(yè)會(huì)議影響，市場交投清淡，貿(mào)易商出貨意愿不高，下游僅按需采購，備貨情緒平淡。上海地區(qū)采銷情緒指數(shù)分別為3.12和3.13。平水銅報(bào)價(jià)從升水10-50元/噸逐步下調(diào)至平水附近，常州地區(qū)成交較早但升水有限。非注冊品牌貨源偏緊，成交價(jià)在貼水60元/噸左右。當(dāng)前銅價(jià)企穩(wěn)于80000元/噸，昨日晚間價(jià)格又大幅上漲勢必打壓下游備貨積極性，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨成交仍將圍繞平水波動(dòng)。
重要資訊匯總：
利率方面，美國財(cái)長貝森特公開表達(dá)對美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的不滿，批評其未能為降息建立清晰的議程；貝森特稱，當(dāng)前的利率“限制性過強(qiáng)，需要下調(diào)”，并敦促美聯(lián)儲(chǔ)年底前降息100-150個(gè)基點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國8月新屋銷售年化總數(shù)80萬戶，遠(yuǎn)超預(yù)期的65萬戶，環(huán)比大漲20.5%，達(dá)到自2022年初以來的最快增速；8月待售新房庫存降至49萬套，為今年以來的最低水平。關(guān)稅方面，美國發(fā)布與歐盟正式敲定關(guān)稅協(xié)議的文件，確認(rèn)自8月1日起，對歐盟汽車及零部件征收15%的關(guān)稅；同時(shí)，自9月1日起，歐盟藥品、飛機(jī)及其零部件、仿制藥及其原料，以及部分金屬和礦石等被列入關(guān)稅豁免清單。
礦端方面，外電9月24日消息，自由港印尼公司今日宣布了此前報(bào)告的在印尼Grasberg礦山泥石流事件狀態(tài)的更新，9月20日自由港印尼公司發(fā)現(xiàn)兩名成員在9月8日的事件中不幸遭遇致命傷害，目前正在全力搜尋其余5名失蹤成員。事故導(dǎo)致約80萬噸濕料瞬間涌入井下多個(gè)作業(yè)層，礦區(qū)自當(dāng)日已暫停作業(yè)。與7月份預(yù)測比，公司預(yù)計(jì)第三季度公司銅銷量同比下降約4%，黃金銷量同比下降約6%。預(yù)計(jì)2026財(cái)年產(chǎn)量可能比此前預(yù)估的1.7億磅銅和160萬盎司黃金下降約35%。根據(jù)分階段重啟計(jì)劃，公司運(yùn)營率可能在2027年恢復(fù)到事故前的水平。這也直接導(dǎo)致銅價(jià)于昨日夜盤大幅走高。
冶煉及進(jìn)口方面，中國8月廢銅進(jìn)口量為17.94萬噸，環(huán)比減少5.6%，同比增加5.8%，1-8月中國銅廢碎料進(jìn)口量151.49萬噸，同比下滑0.3%。其中，前兩大供應(yīng)國日本和泰國輸送量都有不同程度回落，從美國進(jìn)口量僅為543噸。Mysteel分析認(rèn)為，8月份廢銅進(jìn)口多數(shù)時(shí)間處于虧損狀態(tài)，廢銅進(jìn)口貿(mào)易商的進(jìn)口積極性受到一定抑制。另外8月極端天氣頻繁，臺(tái)風(fēng)天氣較多，影響運(yùn)輸，到港時(shí)間延長。最后是受海外廢銅出口量減少，廢銅主要進(jìn)口來源國多是北半球國家，8月同樣也受高溫天氣影響，廢舊物資拆解速度變慢，出口量下滑。綜上原因?qū)е?月廢銅進(jìn)口量環(huán)比下滑較多。此外，香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇22日歡迎香港交易及結(jié)算所有限公司的全資附屬公司——倫敦金屬交易所，批準(zhǔn)香港元朗3個(gè)倉庫設(shè)立為認(rèn)可倉庫的申請。連同此前已批準(zhǔn)的8個(gè)倉庫，倫敦金屬交易所在港認(rèn)可倉庫的總數(shù)已增加至11個(gè)，有助于將香港打造成為倫敦金屬交易所在亞洲的重要交割樞紐。3個(gè)新增倉庫可即時(shí)投入運(yùn)作，為業(yè)者參與國際金屬交易提供高效的交割選項(xiàng)，同時(shí)帶動(dòng)香港海運(yùn)及其他服務(wù)的發(fā)展。據(jù)悉，今年1月，倫敦金屬交易所將香港納入為其全球倉庫網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的許可交付地點(diǎn)，并開始接受倉庫營運(yùn)商申請?jiān)S可，以儲(chǔ)存?zhèn)惗亟饘俳灰姿云放频慕饘佟?br> 消費(fèi)方面，且由于臨近月底，下游消費(fèi)提振空間有限，但由于部分加工企業(yè)搶出口動(dòng)作，市場需求相對較為平穩(wěn)。但由于周內(nèi)下游市場整體訂單表現(xiàn)平平，因此周內(nèi)下游企業(yè)基本維持逢低剛需采購為主。不過由于價(jià)格驟然因消息因素走高，因此預(yù)計(jì)下游觀望情緒會(huì)進(jìn)一步加重庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-400.00噸萬144775噸。SHFE倉單較前一交易日變化-308噸至27419噸。9月23日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫14.45萬噸，較此前一周變化-0.44萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前在經(jīng)歷了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期兌現(xiàn)后的短暫回調(diào)后，目前銅價(jià)再度站上8萬元/噸關(guān)口，同時(shí)供應(yīng)端干擾仍然存在，昨日晚間突發(fā)消息更是使得銅價(jià)漲幅超過3%，而需求雖然存在一定旺季不旺的情況，但實(shí)則也并非如年中時(shí)預(yù)期那般悲觀，故在當(dāng)前背景下，操作上仍然建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間建議在80,300元/噸至80,800元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put@80000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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