>> 華鑫證券-雷賽智能(002979)公司動態(tài)研究報告：技術突破與戰(zhàn)略協(xié)同并舉，智能化浪潮中實現持續(xù)增長-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 528KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尤少煒 |
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投資要點
▌自動化行業(yè)迎結構性機遇，智能化與國產替代驅動增長
自動化行業(yè)正面臨智能化、高精度、綠色化的轉型趨勢，工業(yè)自動化生產線及機器人成為核心增長點。據睿工業(yè)數據，2024年中國自動化市場規(guī)模達3000億元，其中OEM領域超1,000億元，而人形機器人市場預計從2024年的27.6億元躍升至2035年的3000億元，復合增長率顯著。這一增長得益于三重驅動：一是政策端推動，如設備更新政策及人形機器人發(fā)展指導意見加速國產替代；二是需求端變化，老齡化與人力成本上升倒逼自動化升級；三是技術端突破，AI革新推動機器人商業(yè)化落地。盡管2024年OEM行業(yè)規(guī)模同比下滑5%，但“新質生產力”政策與智能制造轉型仍為行業(yè)開辟廣闊空間，公司通過技術突破與渠道優(yōu)化，有望在結構性機遇中實現持續(xù)增長。
▌技術深耕構筑行業(yè)壁壘，創(chuàng)新驅動打造增長引擎
作為運動控制領域的領軍企業(yè)，公司依托國家級高新技術企業(yè)和專精特新"小巨人"企業(yè)的雙重資質，構建了強大的技術護城河。其1441項自主知識產權（含541項有效專利和12項國外專利）和多個省級研發(fā)平臺為其持續(xù)創(chuàng)新提供了堅實基礎。2024年研發(fā)投入達1.95億元，占營收12.30%，重點突破高速高精度控制、總線技術等關鍵技術，實現產品迭代升級。在核心業(yè)務方面，步進系統(tǒng)（收入6.06億元）通過DM5系列實現進口替代；伺服系統(tǒng)（收入7.09億元）的L8系列性能比肩國際水平；控制技術業(yè)務（收入2.52億元）的PLC產品收入同比大增88.16%。在人形機器人領域，通過研發(fā)高密度無框力矩電機等核心部件，并設立專業(yè)子公司，成功切入這一新興賽道。公司獨創(chuàng)的"三輪驅動"戰(zhàn)略和"六化"產品體系，不僅優(yōu)化了現有產品結構，更為未來發(fā)展提供了清晰路徑，展現出技術領先與商業(yè)落地的雙重優(yōu)勢。
▌三線協(xié)同+海外布局，打開全球增長極
公司以"區(qū)域線、行業(yè)線、產品線"三線協(xié)同為核心戰(zhàn)略，深度綁定戰(zhàn)略行業(yè)大客戶，通過運動控制技術與場景的融合創(chuàng)新，突破同質化競爭，實現從價格戰(zhàn)向TVO/TCO價值戰(zhàn)的升級。同時，公司加速渠道網絡擴張，加大經銷占比，拓展外資品牌合作，在近千億市場中延伸業(yè)務觸角，服務數萬家設備客戶，提高市占率。此外，公司穩(wěn)步推進海外布局，以科技創(chuàng)新驅動高端化，成熟產品線通過CE、UL等國際認證，遠銷歐美、東南亞等地區(qū)，關鍵技術達國際領先水平，助力業(yè)務持續(xù)增長。
▌盈利預測
預測公司2025-2027年收入分別為18.64、21.90、25.29億元，EPS分別為0.81、0.98、1.17元，當前股價對應PE分別為60.2、49.9、41.7倍，考慮雷賽智能運動控制領域核心技術優(yōu)勢明顯，多元化布局拉動海外收入增長，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟風險；研發(fā)風險；市場競爭加劇風險；知識產權受到侵害和泄密的風險；新產業(yè)發(fā)展不及預期風險；供應鏈與成本風險；國際化拓展風險。
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