>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市縮量反彈，債市延續(xù)偏弱-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
康遵禹，程小慶 |
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股指期貨方面，科技事件催化成長風(fēng)格活躍。周三滬指低開回升，縮量反彈，成長風(fēng)格積極活躍。日內(nèi)出現(xiàn)增量科技事件，一是2025云棲大會開幕，阿里巴巴宣布與英偉達(dá)開展Physical Al合作;二是上海微電子展示最新設(shè)備、長川科技三季報大幅預(yù)喜，催化半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈全天強(qiáng)勢，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50齊創(chuàng)階段新高。全天近4500股飄紅，但短線情緒與指數(shù)割裂，電力設(shè)備、電子、傳媒領(lǐng)漲，銀行、煤炭、通訊領(lǐng)跌。由于十一臨近，事件驅(qū)動的持續(xù)性有限，但下跌會引發(fā)加倉意愿，可堅守成長風(fēng)格，半倉配置IM多單，等待10月中下旬的加倉契機(jī)。
股指期權(quán)方面，期權(quán)市場情緒高漲。昨日權(quán)益市場震蕩上漲，科創(chuàng)50指數(shù)單日漲幅3.49%。期權(quán)方面，市場成交額整體小幅回落，但細(xì)分走勢分化，50、300指數(shù)相關(guān)標(biāo)的期權(quán)成交額回落，表明行情企穩(wěn);科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)相關(guān)標(biāo)的成交額大幅提升，市場交投情緒活躍。期權(quán)情緒指標(biāo)持倉量PCR全線上漲，隱含波動率同樣，除科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱波上漲外，其余品種隱波均處于回落態(tài)勢。但考慮到期權(quán)短期對沖需求，疊加節(jié)前一周雙買策略進(jìn)場交易，因此暫不主推雙賣波動率策略。期權(quán)策略方面，如有權(quán)益持倉，期權(quán)節(jié)前仍維持防御思路。
國債期貨方面，債市延續(xù)偏弱。臨近跨季，市場或?qū)Y金面仍有一定擔(dān)憂情緒。在資金利率方面，昨日整體有所上行。不過從本月MLF操作情況來看，央行將開展6000億元1年期MLF操作，本月MLF到期規(guī)模3000億元，中長期資金繼續(xù)投放。債市調(diào)整的背后或反映當(dāng)前債市情緒整體仍不穩(wěn)定，利空因素容易被放大。昨日股市表現(xiàn)偏強(qiáng)，上證指數(shù)呈現(xiàn)一定反彈，這可能也加劇債市調(diào)整壓力。另外市場對財政端政策發(fā)力預(yù)期可能也有所走強(qiáng)。短期來看，貨幣政策或仍更多以結(jié)構(gòu)性政策工具為主。另外考慮其他方面穩(wěn)增長政策的進(jìn)一步發(fā)力，債市整體仍偏謹(jǐn)慎。
風(fēng)險因子:1）小微盤資金擁擠;2）期權(quán)市場流動性不及預(yù)期;3)政策超預(yù)期;4)基本面修復(fù)超預(yù)期;5)關(guān)稅因素超預(yù)期
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