>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強于預(yù)期，貴金屬小幅調(diào)整-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云 |
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重點資訊：
1）美國第二季度實際GDP年化終值環(huán)比增3.8%，預(yù)期增3.3%，修正值增3.3%；第二季度GDP價格指數(shù)終值增2.1%，預(yù)期增2%，修正值增2%；第二季度實際個人消費支出終值環(huán)比增2.5%，預(yù)期增1.7%，修正值增1.6%。
2）美國上周初請失業(yè)金人數(shù)21.8萬人，預(yù)期23.5萬人，前值從23.1萬人修正為23.2萬人；四周均值23.75萬人，前值24萬人。美國至9月13日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)192.6萬人，預(yù)期193.5萬人，前值192萬人。
3）美國8月耐用品訂單初值環(huán)比增2.9%，預(yù)期減0.5%，7月終值從減2.8%修正為減2.7%；扣除國防的耐用品訂單初值環(huán)比增1.9%，7月終值從減2.5%修正為減2.3%；扣除運輸?shù)哪陀闷酚唵纬踔淡h(huán)比增0.4%，預(yù)期持平，7月終值減2.5%。
4）美聯(lián)儲新晉理事米蘭公開主張，美聯(lián)儲應(yīng)立即采取更激進的降息措施，以避免對美國經(jīng)濟造成損害。米蘭警告稱，美聯(lián)儲當前的政策利率遠高于他所估計的“中性”水平，正處于“高度限制性”的區(qū)間，這種立場使經(jīng)濟更容易受到下行沖擊的傷害。美聯(lián)儲“可以通過一輪非常短暫的、每次50個基點的降息來達到目標”。
價格邏輯：
周四貴金屬價格小幅調(diào)整。夜間披露的美國系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)——二季度實際GDP、周度初請失業(yè)金人數(shù)及耐用品訂單均強于預(yù)期，美元指數(shù)短線強勢反彈，貴金屬承壓小幅回落。當下貴金屬仍在上行趨勢中，波動率等指標顯示擁擠程度偏低，價格走勢整體穩(wěn)健。十一長假臨近，外盤波動或有加大，建議投資者適當控制倉位防范風(fēng)險。
降息預(yù)期仍是當下黃金的核心利多驅(qū)動。通脹溫和疊加就業(yè)弱勢，為美聯(lián)儲降息行為掃清障礙，F(xiàn)ed Watch顯示年內(nèi)美聯(lián)儲降息預(yù)期擴張至3次，降息周期重啟后，鴿派預(yù)期有望繼續(xù)主導(dǎo)黃金上行。美聯(lián)儲主席換屆在即，特朗普對美聯(lián)儲的控制力有望實質(zhì)性增強，遠期降息有想象空間，美聯(lián)儲獨立性風(fēng)險的增加，也強化了美元信用下行的宏大敘事，為金價提供了更大彈性，維持年內(nèi)美元黃金4000的目標位。白銀趨勢跟隨黃金，美國基本面暫未出現(xiàn)失速下行，軟著陸交易主導(dǎo)市場，白銀彈性的壓制顯著放緩，銀價有望跟隨黃金上行，1-2季度內(nèi)向有望挑戰(zhàn)2011年的歷史高位50美元附近。
展望：周度倫敦金現(xiàn)關(guān)注【3600,3900】，周度倫敦銀現(xiàn)關(guān)注【41,47】。
風(fēng)險提示：特朗普政策變化；美聯(lián)儲貨幣政策變化；地緣沖突變化。
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