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【鋼材】震蕩區(qū)間回擺，單邊方向不清晰
　　周四鋼聯數據環(huán)比改善，短暫延續(xù)供需雙回升的結構，建材去庫且表需回升，熱卷數據相對偏平;同比仍有一些庫存偏高且去庫斜率不夠的壓力，壓制價格彈性。周四行情延續(xù)震蕩持穩(wěn)，現貨成交持穩(wěn)。近期市場的主要邏輯:一是宏觀層面，美國降息從中周期利好流動性和風偏，若有內外共振則有望為險資再蓄力，短期暫未看到有明顯的預期交易。二是產業(yè)層面，鋼材旺季需求兌現的力度偏平，建材表需邊際上好轉，幅度不突出，尚無法驅動形成強烈反彈;基于鐵水產量維持高位，國慶節(jié)前爐料補庫還有幾天窗口期，成本支撐尚存;不過硬傷在于，建材高產量基數下，增加遠端市場潛在擔憂，旺季過后需關注這點風險。三是期貨下方成本支撐，但供需改善力度有限，單邊反彈驅動不清晰，建議觀望或區(qū)間操作;基差階段性買保的頭寸，在國慶節(jié)前根據現貨敞口情況，擇機滾動止盈。
　　【硅鐵錳硅】情緒改善，基本面仍有隱憂
　　短期市場情緒波動較大，反內卷政策潮汐式交易，黑色板塊交易風格切換較快，雙硅跟隨為主。而基本面上，前期的合金J幾大幅虧損的狀態(tài)已經扭虧為盈，行業(yè)平均利潤大幅修復，供給延續(xù)增量，且短期行業(yè)自律仍不樂觀，難以出現較大規(guī)模減產。與此同時，金九銀十到來，終端需求有待驗證，鋼廠利潤承壓，后續(xù)鐵水和電爐開工向下的風險累積，或直接沖擊雙硅需求。近期庫存逐步累積，且當前行業(yè)庫存包括合金廠庫存、鋼廠庫存和交割庫庫存仍偏高，去化壓力猶存。
　　【焦煤焦炭】焦炭首輪提漲全面開啟，焦煤現貨繼續(xù)走強
　　現貨端，焦炭首輪提漲全面開啟，受節(jié)前補庫影響，煉焦煤競拍成交價格繼續(xù)上漲，港口貿易準一焦炭報價1490(+40),煉焦煤價格指數1244.8(+11.5)﹔蒙煤方面，市場報價延續(xù)高位，下游市場詢盤問價偏低，對高價蒙煤接受能力有限，市場成交情況一般，蒙古國線上電子競拍參與積極性仍較強，今日掛牌均溢價成交，現甘其毛都口岸:;蒙5原煤1030 (-2)，蒙5精煤1285 (-)，河北唐山:蒙5精煤1422(-)。期貨端，受焦炭首輪提漲登場影響，加上銅大幅走強帶動市場情緒，黑鏈指數走強，焦炭領漲。消息面，市場傳出28日將在北京早開年內第三次煤鋼行業(yè)交流機制工作會，主要是例行商討四季度長協定價，預計新增信息有限?；久鎭砜?，節(jié)前鋼材供需邊際改善，電爐廢鋼供給下降后，螺紋鋼也轉向去庫，高爐鐵水依然保持高位，市場前期擔憂的負反饋并未出現，成本支撐被驗證有效，市場開始關注高鐵水下的節(jié)前爐料補庫行情，但考慮到終端需求并未明顯改善，產業(yè)能給出的向上驅動有限。具體到行情上，焦煤05突破八月中旬高點后大幅回調，并未站穩(wěn)新高，上方壓力明顯，短期現貨表現較強，盤面有支撐，但考慮到產業(yè)由于終端需求始終不見明顯改善，對節(jié)后看法偏謹慎，加上國內政策在四中全會召開前可能進入一段空窗期，建議節(jié)前多頭敞口逐步兌現離場，若再遇沖高以賣出套保為主。
　　【鐵礦石】多頭小作文持續(xù)擾動,節(jié)前支撐仍存
　　上周鐵礦會議召開，后續(xù)市場流轉的小作文偏多為主，如部分品種貿易礦流通受限等。鋼廠針對國慶假期的補庫基本結束,本期螺紋表需延續(xù)回升，熱卷表需則是小幅下滑。鋼材數據中可以看出鋼廠目前已經下調螺紋產量了，庫存從累庫逐步轉為了小幅去庫。國慶假期前，礦產資源流通受限、補庫周期等對于鐵礦支撐依然存在，但是高度則需要持續(xù)鋼材需求成色?？紤]到“反內卷”政策延續(xù)及商品市場趨勢可能轉向的預判，鋼材價格低點已經出現。長期依然維持逢低做多的觀點，暫時驅動不足,暫時觀望。