>> 南華期貨-油脂產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理日報-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
大小： |
1784KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳晨 |
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【核心矛盾】
阿根廷提前完成70億美元銷售計劃，對油脂市場利空影響減弱，油脂市場恢復(fù)寬幅震蕩調(diào)整。
馬棕減產(chǎn)繼續(xù)，后續(xù)壓力逐漸減輕，加上中美、中加政策尚未有定論，國內(nèi)今年年底至明年一季度油脂供應(yīng)依然有緊張預(yù)期，市場超跌后有望迎來反彈。
短期油脂盤面走勢稍顯分化，豆粽油維持寬幅震蕩為主，菜油走勢相對強勢，高位震蕩偏強，關(guān)注國際關(guān)系與產(chǎn)地去庫節(jié)奏。策略上整體以震蕩思路對待，不建議做空，OI2601多單可繼續(xù)持有，或可關(guān)注P1-5，OI1-5正套機會；菜豆、菜棕價差走強的機會。
【利多解讀】
1、南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2025年9月1-25日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)環(huán)比上月同期減少3.19%，出油率環(huán)比上月同期減少0.18%，產(chǎn)量環(huán)比上月同期減少4.14%。
2、據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計馬來西亞9月1-25日棕櫚油出口量為795947噸，較上月同期出口的933437噸減少14.73%。
3、國內(nèi)中秋國慶消費旺季到來，下游備貨或有所提振。
4、阿根廷關(guān)稅政策利空影響消化完畢，疊加國內(nèi)油廠菜籽、菜籽油庫存持續(xù)消耗，市場惜售情緒升溫，挺價意愿較強，菜籽油現(xiàn)貨價格大幅回升。
5、歐盟將反毀林法規(guī)推遲一年實施，也可能提振市場情緒。歐盟周二表示第二次推遲實施反毀林，將禁止進口與森林砍伐相關(guān)的棕櫚油等大宗商品的禁令推遲一年。受印尼和歐盟達成雙邊貿(mào)易協(xié)定以及反毀林法推遲實施影響，2026年印尼對歐盟的棕櫚油出口將有所增長。
【利空解讀】
1、周末期間大草原地區(qū)的收獲條件良好，也給油菜籽價格帶來壓力。薩斯喀徹溫省報告稱，截至9月22日，該省農(nóng)作物收割工作已完成68%，其中油菜籽收割完成42%。
2、美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2025年9月18日當(dāng)周，2024/25年度美國豆油凈銷售量為負(fù)23300噸，創(chuàng)下本年度新低。
3、在阿根廷暫停征稅后，中國買家訂購了約20船阿根廷大豆，約合130萬噸。這些交易對美國農(nóng)民來說是一個打擊，在中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，美國農(nóng)民已經(jīng)被拒之門外，對美豆價格利空。
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