>> 國泰君安期貨-白糖：弱基差-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球 |
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報告導(dǎo)讀：
?。?）本周市場回顧
國際市場方面，美元指數(shù)98.19(前值97.65），美元兌巴西雷亞爾5.34（前值5.33），WTI原油價格65.19美元/桶（+4.54%），紐約原糖活躍合約價格16.35美分/磅（+1.05%）。截至9月23日，基金多單減少3754手，基金空單增加18708手，凈多單同比減少22462手至-151598手，凈多單大幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，25/26榨季巴西中南部累計產(chǎn)糖2676萬噸，同比減少52萬噸。ISMA/NFCSF預(yù)計，25/26榨季印度總糖產(chǎn)量為3490萬噸，24/25榨季為2950萬噸。OCSB數(shù)據(jù)顯示，24/25榨季泰國產(chǎn)糖1008萬噸，同比增加127萬噸。
國內(nèi)市場方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報價5840元/噸，環(huán)比上周下跌70元/噸；鄭糖主力報5478元/噸，環(huán)比上周上漲17元/噸；主力合約基差大幅走低。CAOC預(yù)計24/25榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為1116萬噸，消費(fèi)量1580萬噸，進(jìn)口量500萬噸。CAOC預(yù)計25/26榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為1120萬噸，消費(fèi)量1590萬噸，進(jìn)口量500萬噸。截至7月底，24/25榨季中國累計進(jìn)口食糖325萬噸，同比減少33萬噸。
?。?）下周市場展望
國際市場方面，低位整理為主。行業(yè)方面，市場處于弱預(yù)期格局，趨勢上24/25榨季全球供應(yīng)大幅短缺偏多，25/26榨季預(yù)計南北半球均恢復(fù)性增產(chǎn)累庫偏空。節(jié)奏上巴西中南部壓榨進(jìn)度加快，疊加出口同比下降，引發(fā)對于全球消費(fèi)的擔(dān)憂，截至9月27日印度季風(fēng)降水量較LPA高7.5%偏空，紐約原糖趨勢偏弱震蕩。關(guān)注巴西生產(chǎn)和出口節(jié)奏、印度相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
國內(nèi)市場方面，基差偏空。24/25榨季，國內(nèi)市場維持連續(xù)增產(chǎn)、生產(chǎn)成本下降預(yù)期，糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口政策收緊，國內(nèi)定價向上錨定配額外進(jìn)口成本。25/26榨季，市場預(yù)期廣西出糖率下降，生產(chǎn)成本上升。趨勢上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進(jìn)口節(jié)奏展開交易，配額外進(jìn)口成本處于相對低位，常規(guī)進(jìn)口同比降幅收窄，糖漿、預(yù)拌粉進(jìn)口仍維持較高水平，現(xiàn)貨偏空，基差偏空。
風(fēng)險點(diǎn)：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國內(nèi)進(jìn)口政策。
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