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新品周期將持續(xù)釋放，國(guó)慶長(zhǎng)假臨近，調(diào)整后加碼布局游戲板塊
　　版號(hào)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)放帶來游戲公司儲(chǔ)備新游豐富，新品供給或持續(xù)釋放，疊加國(guó)慶/中秋假日臨近，新老游戲新一波運(yùn)營(yíng)活動(dòng)開啟，或拉動(dòng)流水提升。（1）游戲版號(hào)穩(wěn)定發(fā)放：9月24日，國(guó)家新聞出版署下發(fā)9月145款國(guó)產(chǎn)游戲及11款進(jìn)口游戲版號(hào)，獲批版號(hào)游戲包括米哈游《崩壞：因緣精靈》、巨人網(wǎng)絡(luò)《熱血王朝：籃球》、三七互娛《無盡黑夜》等，2025年累計(jì)下發(fā)國(guó)產(chǎn)/進(jìn)口游戲版號(hào)1195/73個(gè)；（2）新游持續(xù)定檔測(cè)試或開啟預(yù)約：愷英網(wǎng)絡(luò)旗下由Gravity正版授權(quán)的豎版多角色養(yǎng)成手游《仙境傳說之約定好的冒險(xiǎn)》iOS版本將于10月28日登陸App Store，由吉比特（雷霆游戲）發(fā)行的SLG游戲《九牧之野》于9月27日正式開啟全平臺(tái)預(yù)約，巨人網(wǎng)絡(luò)旗下角色扮演卡牌策略游戲《名將殺》將于10月16日上午10點(diǎn)開啟刪檔計(jì)費(fèi)測(cè)試；（3）國(guó)慶/中秋假期臨近，新老游戲運(yùn)營(yíng)活動(dòng)或推動(dòng)流水及排名提升，心動(dòng)公司旗下《伊瑟》國(guó)服及港澳臺(tái)/日韓服于9月25日公測(cè)后，截至9月28日Taptap平臺(tái)下載量98萬，評(píng)分回升至6.4，七麥數(shù)據(jù)顯示iPhone游戲暢銷榜排名最高升至26，基于玩家連續(xù)簽前2日/7日福利較多及上線15日后PVP競(jìng)技模式的逐步深化，疊加國(guó)慶/中秋假期推廣運(yùn)營(yíng)活動(dòng)及口碑回升，后續(xù)流水、排名或進(jìn)一步提升，考慮到“魔靈like”品類稀缺性及賽事對(duì)競(jìng)技游戲的拉動(dòng)，長(zhǎng)線流水仍值得期待；巨人網(wǎng)絡(luò)旗下《超自然行動(dòng)組》將于9月29日更新內(nèi)容，與敦煌藝術(shù)館展開聯(lián)動(dòng)，并上線“愛德華”等新角色，疊加長(zhǎng)假來臨，流水或繼續(xù)提升；世紀(jì)華通旗下《奔奔王國(guó)》國(guó)服iPhone游戲暢銷榜排名于9月22日提升至71。我們認(rèn)為，游戲行業(yè)依然在經(jīng)歷供需共振下高景氣周期，三季報(bào)或進(jìn)一步驗(yàn)證高景氣度，且此輪景氣周期長(zhǎng)度或超市場(chǎng)預(yù)期，板塊當(dāng)前估值性價(jià)比依然突出，調(diào)整后建議加大游戲配置力度，繼續(xù)重點(diǎn)推薦心動(dòng)公司、愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特、完美世界、順網(wǎng)科技、騰訊控股、網(wǎng)易-S、創(chuàng)夢(mèng)天地，受益標(biāo)的包括IGG、網(wǎng)龍等。
　　阿里云棲大會(huì)強(qiáng)化AI高景氣，模型/Agent持續(xù)迭代，加碼布局AI應(yīng)用
　　阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘9月24日在2025云棲大會(huì)上表示阿里巴巴正積極推進(jìn)3800億的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并計(jì)劃追加更大的投入，為迎接ASI時(shí)代到來，到2032年阿里云全球數(shù)據(jù)中心的能耗規(guī)模將較2022年提升10倍。此外，阿里通義千問團(tuán)隊(duì)還發(fā)布了業(yè)界首個(gè)原生端到端全模態(tài)AI模型Qwen3-Omni及對(duì)標(biāo)谷歌nano banana的圖像編輯工具Qwen-Image-Edit-2509等；9月26日，OpenAI上線可主動(dòng)發(fā)現(xiàn)問題并給出建議的類“私人秘書”ChatGPTPulse，Kimi Agent模式“OKComputer”近期開始小規(guī)?；叶葴y(cè)試，目標(biāo)通過更多輪次推理、工具調(diào)用及token消耗，帶來更多智能。我們認(rèn)為，全球科技巨頭在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域持續(xù)加大投入，將驅(qū)動(dòng)模型/Agent能力迭代不止，助力內(nèi)容創(chuàng)作/社交/廣告/電商/教育/金融等領(lǐng)域AI應(yīng)用商業(yè)化加速，建議加碼布局AI應(yīng)用，重點(diǎn)推薦匯量科技、快手、網(wǎng)易云音樂、盛天網(wǎng)絡(luò)、值得買、引力傳媒等，受益標(biāo)的包括美圖公司、榮信文化、易點(diǎn)天下、藍(lán)色光標(biāo)、世紀(jì)天鴻、水滴公司等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游公測(cè)時(shí)間推遲，游戲流水、AI應(yīng)用商業(yè)化進(jìn)展等低于預(yù)期。