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大消費行業(yè)周觀點：本周市場繼續(xù)處于小幅縮量盤整期（上證指數(shù)+0.21%，萬得全A為+0.25%），萬得全A成交額為11.57萬億元（上周為12.59萬億），滬深300小幅上漲1.07%；大消費板塊整體表現(xiàn)較弱，均跑輸滬深300指數(shù)。國慶中秋雙節(jié)降至，近期飛天茅臺酒價格環(huán)比上周有所回暖，旅游出行迎來黃金周，建議關注后續(xù)整體消費趨勢變化。
　　社會服務：旅游消費潛力持續(xù)釋放，港股攜程集團-S、同程旅行、華住集團中報有不錯表現(xiàn)，建議關注廣譜性受益的OTA平臺攜程集團-S、同程旅行及頭部連鎖酒店集團華住集團-S；對應A股出行領域建議關注中國中免、長白山、錦江酒店、首旅酒店等。美業(yè)板塊個股分化，毛戈平、上美股份、巨子生物等港股標的上半年業(yè)績獲不錯增長，珀萊雅、愛美客下半年基數(shù)將迎回落，建議關注。此外建議關注調改持續(xù)推進、后續(xù)有望迎來盈利拐點的永輝超市。
　　紡服：體育消費受政策支持有望持續(xù)景氣向好。我們看好城市戶外運動賽道的投資機會，優(yōu)選具有市場份額具有提升空間且經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)向上的頭部運動戶外品牌企業(yè)。
　　傳媒：緊抓精神需求相關的細分賽道，持續(xù)洞察并抓取消費人群的情緒波動或將為傳媒公司帶來一定機會。建議關注業(yè)績確定性較強的潮玩IP品牌企業(yè)。建議關注：泡泡瑪特。
　　食品飲料-酒類：據(jù)今日酒價，9月26日，25年飛天整箱/散裝價格分別為1820/1790元，環(huán)比9月19日分別上漲40/30元，我們認為價格上漲反映出伴隨中秋與國慶旺季臨近，茅臺需求環(huán)比回暖。展望未來，我們認為頭部公司在市場管理、品牌方面領先，有望持續(xù)提升市場份額。標的上關注三條主線，一是需求相對堅挺的高端白酒；二是全國化持續(xù)推進的次高端白酒；三是基地市場扎實的地產(chǎn)酒。
　　食品飲料-大眾品：當前行業(yè)景氣度較高的依然是飲料中的功能飲料和休閑零食中的魔芋，企業(yè)經(jīng)營管理層面不斷推出新品、進入新渠道也為行業(yè)帶來增量，后續(xù)基本面的增長依然有持續(xù)性，推薦東鵬飲料，建議關注衛(wèi)龍美味、鹽津鋪子。此外，乳制品板塊的公司業(yè)績表現(xiàn)正在逐季改善，疊加生育補貼政策落地進一步提升行業(yè)需求，頭部乳企或將進入盈利修復通道，推薦伊利股份、妙可藍多，建議關注新乳業(yè)。
　　風險提示：1）宏觀經(jīng)濟波動影響。2）消費復蘇不及預期。3）行業(yè)競爭加劇風險。4）食品安全問題。5）原材料波動影響。6）政策發(fā)生較大變化。