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投資要點：
　　英偉達22日宣布，斥資1,000億美元投資AI新創(chuàng)公司OpenAI，將共同興建AI資料中心，預計部署400萬至500萬顆英偉達AI芯片，建置總規(guī)模10GW（10億瓦）的AI基礎設施，首批設施預計2026下半年啟用。AI浪潮帶動算力需求爆發(fā)，服務器、AI芯片、光芯片、存儲、PCB板等環(huán)節(jié)價值量將大幅提升，建議關(guān)注高速PCB龍頭滬電股份和深南電路、全球服務器ODM龍頭工業(yè)富聯(lián)、AI芯片設計廠商寒武紀-U、國產(chǎn)處理器龍頭海光信息、封裝基板廠商興森科技、內(nèi)存接口芯片龍頭瀾起科技、聚辰股份等。GB300系列有望標配超級電容器，建議關(guān)注在超級電容器布局深入的江海股份。
　　隨著榮耀、OPPO折疊機鉸鏈的成功應用，以及蘋果加大投入，3D打印在消費電子領(lǐng)域即將加速滲透，折疊機鉸鏈、手表/手機中框、其他精密零部件都是潛在場景，3D打印消費電子應用元年有望開啟，建議關(guān)注華曙高科、鉑力特（（工工覆蓋））、大激光光、匯創(chuàng)達等。Deepseek以較低的訓練成本，實現(xiàn)了媲美全球頂尖模型的性能，引發(fā)全球熱議，并且日活高速增長，我們認為，訓練、推理成本的降低，有望推動AI應用的繁榮。高通今日宣布，推出Snapdragon 8 Elite Gen 5移動平臺，采用臺積電3納米制程，也強調(diào)代理AI助理功能。高通指出，Snapdragon 8系列移動平臺實現(xiàn)真正個人化的代理式AI助理，能跨應用程序間依據(jù)使用者需求執(zhí)行量身定制的操作。端側(cè)AI潛力巨大，耳機和眼鏡有望成為端側(cè)AIAgent的重要載體，關(guān)注歌爾股份、漫步者、天鍵股份、國光電器、恒玄科技、炬芯科技、中科藍訊等。持續(xù)看好蘋果在AIPhone的引領(lǐng)趨勢，隨著AI進入更多地區(qū)，以及更智能的Siri推出，有望迎來一輪超級換機周期，有價值量增加的環(huán)節(jié)彈性巨大，推薦軟硬板龍頭鵬鼎控股，覆裝廠立訊精密，建議關(guān)注藍思科技、水晶光電、東山精密、領(lǐng)益智造、珠海冠宇等。
　　9月25日，小米在北京國家會議中心召開年度旗艦新品發(fā)布會，正式發(fā)布全新Xiaomi 17系列。持續(xù)看好被動元件、數(shù)字SoC、射頻、存儲、封測、面板為代表的上游領(lǐng)域的復蘇趨勢。其中被動元件重點關(guān)注三環(huán)集團、順絡電子、潔美科技等，建議關(guān)注泰晶科技等；射頻芯片推薦卓勝微，建議關(guān)注唯捷創(chuàng)芯等；存儲價格觸底回升，建議關(guān)注兆易創(chuàng)新和普冉股份；封測環(huán)節(jié)稼動率逐漸回升，建議關(guān)注通富微電、長電科技、甬矽電子等，未來也將受益AI芯片帶動的先進封裝需求爆發(fā)。
　　根據(jù)SEMI和SEAJ的數(shù)據(jù)，2025年第二季度全球半導體制造設備支出總計330.7億美元，較2024年第二季度增長23%。從地區(qū)來看，第二季度中國大陸的支出最高，為113.6億美元，占總支出的34%。然而，中國大陸2025年第二季度的支出較2024年第二季度下降了7%。2024年光刻先行，同時國產(chǎn)設備先進工藝突破與驗證持續(xù)推進；未來3年，我們認為“先進工藝擴產(chǎn)”將成為自主可控主線，建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、中科飛測、拓荊科技、華海清科、精測電子、安集科技、廣鋼氣體、鼎龍股份等；此外，CoWoS及HBM卡位AI產(chǎn)業(yè)趨勢，先進封裝重要性凸顯，建議關(guān)注精智達、芯源微、華峰測控、盛美上海、華海誠科等。
　　風險提示：行業(yè)景氣度下滑，行業(yè)制造管理成本上升。