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2025年第四季度，歐洲柴油裂解價差預計下方有支撐，且上方彈性較大。供應端，歐洲煉廠Q4開工率或?qū)⑿》抵?1%。歐盟收緊對俄能源制裁，或限制進口增量，而印度、中東煉廠需優(yōu)先滿足亞洲本土需求，供應端彈性不足。需求端，歐盟氣象機構(gòu)預測Q4冬季氣溫較常年偏低1-2℃，將推升取暖需求。2025年9月，西北歐柴油庫存處于近5年同期低位，市場對供應中斷的敏感度顯著上升。待需求旺季結(jié)束、西北歐庫存逐步回補后，裂解價差或?qū)⒒芈?，但下行空間受低庫存及本土煉能限制。
　　風險提示：地緣沖突超預期升級、歐洲煉廠檢修規(guī)模超預期、全球經(jīng)濟衰退。