>> 招商期貨-鋼材鐵礦周報：弱現(xiàn)實格局未改，黑色仍有回調(diào)壓力-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
4011KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
游洋 |
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鋼材：建材供需總量矛盾有限，結(jié)構(gòu)性分化顯著。建材需求正值旺季，需求邊際改善，但供應(yīng)較高導(dǎo)致建材去庫速度慢于往年同期；板材需求穩(wěn)定，直接、間接出口維持高位，庫存天數(shù)維持較低水平，壘庫邊際放緩。整體而言鋼材供需矛盾有限，結(jié)構(gòu)性分化明顯。螺紋、熱卷期貨貼水邊際變動較小，位于歷史同期中等水平，估值中性。預(yù)計節(jié)前鋼材期現(xiàn)價格或以震蕩為主。
鐵礦：鐵礦供需維持中性偏強(qiáng)。鋼聯(lián)口徑鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅上升1.3萬噸，同比增8%。第一輪焦炭提漲落地，節(jié)后或仍有提漲計劃。鋼廠利潤邊際小幅恢復(fù)，后續(xù)高爐產(chǎn)量以穩(wěn)為主；供應(yīng)端符合季節(jié)性規(guī)律，同比基本持平。鐵礦供需邊際中性偏強(qiáng)，由于鐵水需求基數(shù)較高預(yù)計后續(xù)鐵礦壘庫或慢于季節(jié)性規(guī)律。鐵礦維持遠(yuǎn)期貼水結(jié)構(gòu)但絕對水平維持歷史同期較低水平，估值中性。預(yù)計節(jié)前鐵礦期現(xiàn)價格或以震蕩為主。
本周交易策略：
單邊：建議觀望，激進(jìn)者嘗試做空焦煤2501合約邏輯：弱現(xiàn)實格局難改，反內(nèi)卷情緒退潮
套利：嘗試做多熱卷/焦煤比值邏輯：焦煤情緒退潮，熱卷供需相對穩(wěn)定
風(fēng)險提示：1，微觀需求2，宏觀經(jīng)濟(jì)政策3，產(chǎn)業(yè)政策
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