>> 國貿(mào)期貨-雙焦：供給端政策偏利多，短期注意需求壓力-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
1949KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,董子勖 |
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核心觀點(diǎn)
在經(jīng)歷了7-8月煤價的超預(yù)期走強(qiáng)后，四季度迎來煤炭傳統(tǒng)旺季。從供需視角來看，鐵水高位支撐爐料剛需，冬儲補(bǔ)庫帶動投機(jī)熱情，加上供給依然受到“查超產(chǎn)”等政策約束，煤焦供需或繼續(xù)緊平衡狀態(tài)，仍是板塊內(nèi)適宜多配的品種。不過從估值視角來看，旺季終端需求始終未見改善，對應(yīng)鋼材價格偏弱，煤焦價格上漲后難以向終端傳導(dǎo)，只是一味擠壓鋼廠利潤，這使得煤焦價格的進(jìn)一步向上空間始終無法打開，這點(diǎn)仍有賴于政策發(fā)力。
具體到行情上，6月初焦煤焦炭周期性低點(diǎn)或已出現(xiàn)，在“反內(nèi)卷”政策指引下，預(yù)計未來煤焦供給端仍以利多為主，決定焦煤焦炭價格底部抬升，大方向維持偏多看待，短期內(nèi)注意節(jié)后需求回落帶來的調(diào)整風(fēng)險，中長期仍以低多為主，四季度煤焦價格或先抑后揚(yáng)。
投資建議
短期內(nèi)注意節(jié)后需求回落帶來的調(diào)整風(fēng)險，中長期仍以低多為主。
風(fēng)險提示
政策超預(yù)期變化，煤礦安全生產(chǎn)，鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏變化
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