久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

國內(nèi)，1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤由上月累計(jì)同比的負(fù)值轉(zhuǎn)正，反內(nèi)卷對于價(jià)格和利潤的修復(fù)有明顯的提振作用。海外，美聯(lián)儲在9月會(huì)議決議降息25bp，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)預(yù)計(jì)降息3次但內(nèi)部分歧顯著，聯(lián)儲分歧與經(jīng)濟(jì)韌性或推動(dòng)美元呈現(xiàn)短期震蕩格局。大類資產(chǎn)配置角度看，國內(nèi)主線在于固收資金的分流，各大指數(shù)均出現(xiàn)明顯上行；海外主線在于全球流動(dòng)性的增加以及美國資產(chǎn)的分流，全球主要市場的風(fēng)偏都在向上。
　　一、海外，上周的FOMC會(huì)議決定降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.00%～4.25%。盡管點(diǎn)陣圖預(yù)示年內(nèi)可能累計(jì)降息三次，但支持兩次與三次的官員人數(shù)相近，凸顯出美聯(lián)儲內(nèi)部對未來政策路徑存在顯著分歧，這為市場增添了不確定性。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，9月美國綜合PMI初值為52，較上月的53.3有所回落，雖仍處于擴(kuò)張區(qū)間，美國亦是處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)。2025年上半年美國消費(fèi)整體放緩，實(shí)際消費(fèi)增速顯著低于2024年下半年水平，但在財(cái)富效應(yīng)等因素支撐下，三季度已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，居民資產(chǎn)負(fù)債表總體健康，消費(fèi)韌性依然可觀。
　　二、美國財(cái)政在三季度繼續(xù)發(fā)力，2025年財(cái)年赤字率可能達(dá)到6.7-6.9%，超過貝森特在6月所預(yù)期的6.5-6.7%，且隨著OBBB法案的落地實(shí)施，明年的財(cái)政赤字率有望達(dá)到6.8-7.0%。在美國財(cái)政持續(xù)發(fā)力的情況下，美國難以出現(xiàn)“衰退”，以及美國主動(dòng)去庫的跡象會(huì)不明顯。貨幣政策端，未來降息次數(shù)和節(jié)奏仍不確定，高度依賴后續(xù)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)的變化。
　　三、國內(nèi)，2025年1-8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速回升至0.9%，較前值-1.7%明顯改善，主要得益于去年同期低基數(shù)效應(yīng)、PPI降幅收窄以及營收利潤率改善，我們重申商品指數(shù)通常領(lǐng)先PPI和工業(yè)企業(yè)利潤兩個(gè)月，前者在4-5月已經(jīng)確定同比觸底，后兩者也確定了7-8月觸底并進(jìn)入上漲周期，明年上半年P(guān)PI有望轉(zhuǎn)正，反內(nèi)卷加速了這一過程。
　　四、國務(wù)院國資委召開國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會(huì)，要求央企穩(wěn)電價(jià)、穩(wěn)煤價(jià)并帶頭抵制行業(yè)內(nèi)卷化競爭，引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)向差異化發(fā)展和品牌競爭。中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)則強(qiáng)調(diào)落實(shí)落細(xì)適度寬松政策，新增“抓好各項(xiàng)貨幣政策措施執(zhí)行，充分釋放政策效應(yīng)”表述，旨在推動(dòng)已出臺政策真正落地見效，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更精準(zhǔn)支持。
　　五、本周，俄烏沖突再次升級推升原油價(jià)格，倫特原油期貨本周累計(jì)漲幅超過5%，WTI原油期貨價(jià)格也上漲近5%，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是支撐油價(jià)短期走強(qiáng)的關(guān)鍵因素。需要警惕假期期間油價(jià)的波動(dòng)。考慮到全球石油需求增長乏力加之供需寬松格局難以根本改變，油價(jià)持續(xù)上行空間理應(yīng)有限。
　　基本面跟蹤：地產(chǎn)鏈相關(guān)指標(biāo)有所回落。
　　從中觀數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)鏈數(shù)據(jù)（玻璃需求、螺紋需求、PVC需求）有所回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱、財(cái)政進(jìn)度不及預(yù)期、金融系統(tǒng)恐慌