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觀點(diǎn)回顧
　　25/26年度仍處于熊市階段，若后續(xù)天氣沒有太大問題，糖價(jià)仍積弱難返，后期仍以反彈布空為主，考慮到目前糖價(jià)較低，注意做空節(jié)奏把握，下半年運(yùn)行區(qū)間在5400-5900元/噸。
　　2025年年半度觀點(diǎn)
　　新榨季進(jìn)展順利，但ATR偏低疊加糖醇比可能下滑，巴西的產(chǎn)量增產(chǎn)幅度可能會(huì)不及預(yù)期。受益甘蔗種植面積的拓展以及良好的季風(fēng)天氣開局，印度和泰國產(chǎn)量有望迎來回升，整體來看，供應(yīng)預(yù)期增加壓力將使得原糖重心保持在15-18美分/磅區(qū)間波動(dòng)，整體仍以反彈偏空為主，謹(jǐn)防天氣帶來的階段性波動(dòng)行情。
　　國內(nèi)方面，25/26年度受益于甘蔗的高回報(bào)及政府的扶持政策，25/26榨季產(chǎn)量仍保持高位水平，由于當(dāng)下國內(nèi)盤面提前交易了寬松預(yù)期，而現(xiàn)實(shí)國內(nèi)進(jìn)口還尚未放量，工業(yè)庫存水平不高，同比去年下滑，短期來看，09合約下滑至5600以下空間有限，但中長來看，25/26年度仍處于熊市階段，若后續(xù)天氣沒有太大問題，糖價(jià)仍積弱難返，后期仍以反彈布空為主，考慮到目前糖價(jià)較低，注意做空節(jié)奏把握，下半年運(yùn)行區(qū)間在5400-5900元/噸。
　　2025年7-9月度行情觀點(diǎn)匯總
　　【7-9月觀點(diǎn)：反彈逢高做空】
　　25/26榨季供應(yīng)端繼續(xù)恢復(fù)，供需格局進(jìn)一步寬松。受益甘蔗種植面積的拓展以及良好的季風(fēng)天氣開局，印度和泰國產(chǎn)量有望迎來回升，原糖整體維持偏空走勢(shì)。原糖價(jià)格走低帶來國內(nèi)進(jìn)口成本下滑，疊加25/26年度國內(nèi)甘蔗產(chǎn)量回升，整體糖價(jià)逢高做空為主。