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核心觀點(diǎn)
　　（1）Q4全面看多人形機(jī)器人板塊性行情。特斯拉人形機(jī)器人商務(wù)溝通量樂(lè)觀，國(guó)產(chǎn)人形機(jī)器人出貨積極，行業(yè)來(lái)自于政策、新品、訂單、供應(yīng)鏈等多方面的催化不斷。（2）出口鏈：美聯(lián)儲(chǔ)降息落地+中美最高領(lǐng)導(dǎo)人通話，看好中美關(guān)系改善后的中企貿(mào)易環(huán)境改善。（3）工程機(jī)械：8月非挖內(nèi)銷全面增長(zhǎng)，內(nèi)需大周期向上邏輯增強(qiáng)。工程機(jī)械BICES展會(huì)此次人流不及此前，主要系展會(huì)較多分流，但能感受到國(guó)際化、電動(dòng)化、無(wú)人化趨勢(shì)明顯。（4）PCB設(shè)備：AIPCB有望持續(xù)拉動(dòng)PCB設(shè)備的更新和升級(jí)需求。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　人形機(jī)器人：Q4全面看多人形機(jī)器人板塊性行情。特斯拉人形機(jī)器人商務(wù)溝通量樂(lè)觀，國(guó)產(chǎn)人形機(jī)器人出貨積極，行業(yè)來(lái)自于政策、新品、訂單、供應(yīng)鏈等多方面的催化不斷。Q4我們?nèi)婵炊嗳诵螜C(jī)器人板塊行情，是交易特斯拉第三代Optimus變化和量產(chǎn)預(yù)期的重要窗口期，無(wú)懼審廠延后等邊際擾動(dòng)。同時(shí)國(guó)產(chǎn)鏈條預(yù)計(jì)Q4來(lái)自于資本運(yùn)作、訂單出貨、場(chǎng)景落地等消息將不斷釋放。我們繼續(xù)看好板塊行情，首推T鏈，同時(shí)推薦產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)更優(yōu)、放量更快的傳感器、靈巧手、垂類應(yīng)用端、國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈條等環(huán)節(jié)。
　　鋰電產(chǎn)業(yè)鏈投資加速，固態(tài)電池等新技術(shù)方向投資占比提升，重視行業(yè)景氣度回升和新技術(shù)投產(chǎn)帶來(lái)的設(shè)備端投資機(jī)會(huì)。2025年1-8月，中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈投資額快速增長(zhǎng)，根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)新簽約、開(kāi)工擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)183個(gè)，計(jì)劃總投資額達(dá)4000億元，其中鋰電池環(huán)節(jié)投資額占比超40%，由于頭部企業(yè)面臨儲(chǔ)能等下游需求高增，該部分?jǐn)U產(chǎn)主要以頭部電池廠為主。除了傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池，各企業(yè)在固態(tài)電池領(lǐng)域規(guī)劃投資額達(dá)350億元，占比提升明顯，主要因?yàn)楣虘B(tài)技術(shù)逐步成熟，主流電池廠及新興企業(yè)陸續(xù)開(kāi)始投資建設(shè)兆瓦時(shí)級(jí)別中試線，卡位電池技術(shù)新方向，固態(tài)電池現(xiàn)已成為鋰電行業(yè)最熱門(mén)的投資賽道。隨著鋰電設(shè)備企業(yè)披露半年報(bào)，固態(tài)電池作為新技術(shù)被頻繁提起，設(shè)備公司從今年6月起開(kāi)始陸續(xù)給下游廠商交付固態(tài)電池相關(guān)設(shè)備，并且今年上半年固態(tài)設(shè)備訂單快速增長(zhǎng)，這都預(yù)示著固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程顯著提速，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)也日益凸顯，設(shè)備端作為整個(gè)產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)支的最上游，必將率先受益。
　　PCB設(shè)備：AIPCB有望持續(xù)拉動(dòng)PCB設(shè)備的更新和升級(jí)需求。PCB行業(yè)呈現(xiàn)重回上行期、產(chǎn)品高端化、東南亞建廠等特點(diǎn)，產(chǎn)量的增加及工藝的變化有望持續(xù)拉動(dòng)PCB設(shè)備的更新和升級(jí)需求。PCB設(shè)備中，鉆孔、鐳鉆、內(nèi)層圖形、外層圖形、電鍍、檢測(cè)設(shè)備的價(jià)值量占比分別為15%、5%、6%、19%、19%、5%，為價(jià)值量及壁壘俱高的環(huán)節(jié)，直接決定了電路板的互聯(lián)密度、信號(hào)完整性和生產(chǎn)良率。AI驅(qū)動(dòng)行業(yè)向更高層數(shù)、更精細(xì)布線和更高可靠性方向發(fā)展，對(duì)加工工藝提出更高的要求，各環(huán)節(jié)均有顯著變化。建議關(guān)注鉆孔環(huán)節(jié)的大族數(shù)控、鼎泰高科，電鍍環(huán)節(jié)的東威科技等。
　　工程機(jī)械：8月非挖內(nèi)銷全面增長(zhǎng)，內(nèi)需大周期向上邏輯增強(qiáng)。工程機(jī)械BICES展會(huì)此次人流不及此前，主要系展會(huì)較多分流，但能感受到國(guó)際化、電動(dòng)化、無(wú)人化趨勢(shì)明顯。8月挖機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比+15%，出口同比+11%。非挖同樣保持較好表現(xiàn)，8月汽車吊/履帶吊/平地機(jī)/壓路機(jī)/攤鋪機(jī)內(nèi)銷同比分別+28%/+52%/+34%/+15%/+38%，出口同比分別-25%/+40%/-16.3%/+19%/-5%，非挖核心品類起重機(jī)、路機(jī)內(nèi)銷均實(shí)現(xiàn)大幅正增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)大周期向上邏輯不斷增強(qiáng)，出口各品類有分化，預(yù)計(jì)受發(fā)貨節(jié)奏影響。中長(zhǎng)期來(lái)看，工程機(jī)械行業(yè)國(guó)內(nèi)、海外大周期同步向上，基本面持續(xù)向好。
　　叉車&移動(dòng)機(jī)器人：8月叉車內(nèi)外銷均雙位數(shù)增長(zhǎng)，無(wú)人叉車滲透率有望快速提升。6月大車內(nèi)銷同比+15%；出口同比+13%，7月大車內(nèi)銷同比+5%，出口同比+8%，8月大車內(nèi)銷同比+11%，出口+17%，看好叉車內(nèi)外需共振向上。頭部企業(yè)積極布局智能物流、無(wú)人叉車，今年Q4將推出物流領(lǐng)域具身智能相關(guān)產(chǎn)品，“無(wú)人化”有望快速放量。
　　機(jī)械板塊重點(diǎn)推薦：雷賽智能、博眾精工、奧比中光、首程控股、先導(dǎo)智能、杰瑞股份、徐工機(jī)械、三一重工、安徽合力、杭叉集團(tuán)、海天國(guó)際、普源精電、中際聯(lián)合、川儀股份、邁為股份、中國(guó)電研。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。