>> 申萬宏源-穩(wěn)健醫(yī)療(300888)成功舉辦上市五周年大會，聚焦品牌向上、穩(wěn)健增長-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
穩(wěn)健醫(yī)療近期于武漢舉辦上市五周年活動，錨定“品牌向上、穩(wěn)健增長”，開啟全新征程?；厮葸^往5年上市歷程，穩(wěn)健醫(yī)療以“醫(yī)療+消費“雙輪驅(qū)動，在波動的市場環(huán)境中展現(xiàn)具有韌性的增長軌跡。2019-2024年5年間，公司營業(yè)收入復合增長率為14%，2024年營收達到90億元，歸母凈利潤7.0億元，穿越多輪經(jīng)濟周期，醫(yī)療板塊和消費品板塊已邁向高質(zhì)量發(fā)展。同時，公司注重股東回報，上市以來累計現(xiàn)金分紅（含2025年中期分紅）及回購金額達35.7億元，占IPO募集資金的100%。募集資金全部按計劃使用完畢，六大募投項目全部達到可使用狀態(tài)，為雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略落地提供堅實支撐。
兩大業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展，未來戰(zhàn)略方向清晰。1）消費品業(yè)務：全棉時代將通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，為消費者提供高品質(zhì)的全棉產(chǎn)品，規(guī)劃未來三年將通過打造戰(zhàn)略品絕對優(yōu)勢，強化“全棉全品類”品牌心智。今年上半年消費品業(yè)務收入27.5億元，同比增長20.3%，其中，核心戰(zhàn)略產(chǎn)品保持較好增勢：棉柔巾實現(xiàn)收入8.1億元，同比增長19.5%；衛(wèi)生巾及成人服飾分別實現(xiàn)收入5.3/5.2億元，同比增長67.6%/19.4%。且得益于棉花價格下行及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、折扣管控等，消費品業(yè)務毛利率同比提升1.7pct至58.6%。2）醫(yī)療業(yè)務：醫(yī)療板塊將聚焦高端傷口管理等高增長領(lǐng)域，通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，滿足市場需求，加速全球渠道布局，提升國際競爭力。上半年醫(yī)療板塊收入25.2億元，同比增長46.4%，剔除GRI并表收入同比增長13.2%，其中，核心品類手術(shù)室耗材、高端敷料及健康個護分別實現(xiàn)收入7.4億元、4.8億元及2.3億元，同比分別增長193.5%（剔除GRI手術(shù)室耗材增長18.0%）、25.7%及26.9%，新的增長動能涌現(xiàn)。
發(fā)布ESG戰(zhàn)略，彰顯社會責任擔當。公司高度重視環(huán)境、社會和公司治理工作，連續(xù)五年發(fā)布ESG報告，2025年Wind ESG評級為A級。在本次活動中，公司總經(jīng)理兼董事會秘書陳惠選女士發(fā)布穩(wěn)健集團ESG戰(zhàn)略：在治理方面，公司將逐步建立完善的管理制度，為未來的穩(wěn)健發(fā)展保駕護航；在環(huán)境方面，將設定碳達峰與碳中和目標，推動棉花產(chǎn)業(yè)綠色升級；在社會責任方面，打造責任供應鏈，積極參與公益事業(yè)。
近期官宣孫穎莎為全球品牌代言人，加快品牌破圈，助力下半年旺季大促。乒乓球國際女單冠軍與棉柔巾全球第一強強聯(lián)合，以廣告語“洗臉就用全棉時代棉柔巾“強化用戶對大爆品棉柔巾的認知。官宣后即在全國9城大屏重磅推廣，并推出實付滿379元贈莎莎“自然出眾“禮盒等活動，有效拉新引流、提升話題熱度。下半年雙十一、雙十二等傳統(tǒng)電商旺季臨近節(jié)點，有望借助該營銷拓展用戶群體，提升銷售轉(zhuǎn)化，后續(xù)表現(xiàn)值得期待。
公司兩大業(yè)務“醫(yī)療+消費”協(xié)同發(fā)展，以高品質(zhì)與持續(xù)創(chuàng)新的產(chǎn)品不斷獲得用戶認可。公司兩大業(yè)務當前均呈現(xiàn)向好勢頭，消費品核心爆品引領(lǐng)高增，醫(yī)療業(yè)務不斷培育新的增長點，且并購GRI加大海外市場布局，成長可期。維持盈利預測，預計25-27年歸母凈利潤分別為10.3/11.6/13.5億元，對應PE為21/19/16倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，新品表現(xiàn)不及預期，存貨增加風險，關(guān)注深交所關(guān)注函。
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