>> 中郵證券-中微公司(688012)六大平臺發(fā)布，加速邁向平臺化-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
大小： |
912KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,翟一夢 |
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投資要點
營收利潤雙增彰顯成長動能，研發(fā)投入高增驅(qū)動技術(shù)突破。2025H1公司實現(xiàn)營收49.61億元，同比增長43.88%。其中，2025H1刻蝕設(shè)備銷售37.81億元，同比增長40.12%；LPCVD設(shè)備銷售1.99億元，同比增長608.19%；公司針對先進邏輯和存儲器件制造中關(guān)鍵刻蝕工藝的高端產(chǎn)品新增付運量顯著提升，在先進邏輯器件和先進存儲器件中多種關(guān)鍵刻蝕工藝實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。2025H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.06億元，同比增長36.62%，主要系：1）2025H1營業(yè)收入增長43.88%下，毛利較去年增加5.52億元。2）2025H1公司研發(fā)投入總額14.92億元，同比增加53.70%，研發(fā)投入總額占營收比例為30.07%，遠(yuǎn)高于科創(chuàng)板上市公司的平均研發(fā)投入水平（10%-15%）。公司目前在研項目涵蓋六類設(shè)備，包含多個關(guān)鍵制程工藝的核心設(shè)備開發(fā)。2025H1研發(fā)費用11.16億元，同比增長96.65%。3）公司以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的對外股權(quán)投資于2025H1產(chǎn)生公允價值變動收益和投資收益合計約1.68億元，較2024H1虧損的0.08億元增加約1.76億元。
推出六款半導(dǎo)體設(shè)備新產(chǎn)品，加速邁向高端設(shè)備平臺化。隨著半導(dǎo)體技術(shù)的迭代升級，等離子體刻蝕、原子層沉積及外延等技術(shù)的應(yīng)用需求持續(xù)攀升。公司近日推出六款半導(dǎo)體設(shè)備新產(chǎn)品，覆蓋等離子體刻蝕、原子層沉積及外延等關(guān)鍵工藝。在刻蝕技術(shù)方面，公司此次發(fā)布的兩款新品分別在極高深寬比刻蝕及金屬刻蝕領(lǐng)域為客戶提供了領(lǐng)先和高效的解決方案。在薄膜沉積技術(shù)方面，公司此次發(fā)布的四款新品，包括三款原子層沉積產(chǎn)品以及一款外延產(chǎn)品，其中，公司推出的12英寸原子層沉積產(chǎn)品能夠滿足先進邏輯與先進存儲器件在金屬柵方面的應(yīng)用需求。外延設(shè)備憑借卓越的工藝適應(yīng)性和兼容性，可滿足從成熟到先進節(jié)點的邏輯、存儲和功率器件等多領(lǐng)域外延工藝需求。這六款半導(dǎo)體設(shè)備新產(chǎn)品可進一步滿足客戶需求，拓展公司產(chǎn)品布局，為加速向高端設(shè)備平臺化公司轉(zhuǎn)型注入新動能。
平臺型領(lǐng)軍廠商持續(xù)受益于下游擴產(chǎn)與國產(chǎn)替代進程。中國的集成電路和泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)近年來持續(xù)興旺。在政府的大力推動和業(yè)界的努力下，在半導(dǎo)體設(shè)備的門類、性能和大規(guī)模量產(chǎn)能力等方面，國產(chǎn)設(shè)備和國外設(shè)備相比正在快速縮小差距，發(fā)展迅速并已初具規(guī)模，中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模在全球的占比逐年提升。根據(jù)SEMI，在先進邏輯、存儲和技術(shù)轉(zhuǎn)型帶動下，2026年半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售額有望進一步提高至1,300億美元，中國大陸、中國臺灣和韓國仍將是設(shè)備支出的前三大區(qū)域。根據(jù)Yole，中國大陸有望在2030年成為全球最大的半導(dǎo)體晶圓代工中心，預(yù)計占全球總裝機產(chǎn)能比例將由2024年的21%提升至30%。公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備平臺型領(lǐng)軍廠商，預(yù)計未來五到十年，將通過自主研發(fā)以及攜手行業(yè)合作伙伴，覆蓋集成電路關(guān)鍵領(lǐng)域包括刻蝕、薄膜等超過60%的設(shè)備市場，工藝覆蓋度不斷完善，國內(nèi)份額持續(xù)提升，將持續(xù)受益于下游擴產(chǎn)、技術(shù)升級與國產(chǎn)替代進程。
投資建議
我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入121/157/198億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤21/32/45億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游客戶擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險，員工股權(quán)激勵帶來的公司治理風(fēng)險，政府支持與稅收優(yōu)惠政策變動的風(fēng)險，供應(yīng)鏈風(fēng)險，行業(yè)政策變化風(fēng)險，國際貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險，研發(fā)投入不足導(dǎo)致技術(shù)被趕超或替代的風(fēng)險。
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