>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：節(jié)日驅(qū)動不足，豬價下跌-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
大小： |
5319KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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【異動品種】
生豬觀點:節(jié)日驅(qū)動不足,豬價下跌
主要邏輯：（1）供應(yīng)：短期，9月計劃出欄量環(huán)比增加4%，目前上旬和中旬出欄完成率64.6%，進(jìn)度偏慢，月底仍有較大出欄壓力。中期，2025年上半年全國能繁母豬產(chǎn)能尚在高位波動，并且1月~8月新生仔豬數(shù)量持續(xù)環(huán)比增加，按照養(yǎng)殖周期推算，預(yù)計四季度生豬出欄量繼續(xù)增加，周期仍受供應(yīng)壓制。長期，“反內(nèi)卷”政策下，農(nóng)業(yè)部持續(xù)引導(dǎo)養(yǎng)殖企業(yè)“降重+減產(chǎn)”，效果來看，7月農(nóng)業(yè)部、8月鋼聯(lián)樣本點能繁母豬存欄量環(huán)比下降，8月涌益樣本點能繁母豬存欄環(huán)比增幅收窄。9月底養(yǎng)殖利潤開始出現(xiàn)虧損，若四季度去產(chǎn)能逐步落實，2026年下半年供應(yīng)壓力有望減輕。（2）需求：肥標(biāo)價差環(huán)、同比下降。（3）庫存：生豬均重仍在高位。（4）節(jié)奏：短期來看，農(nóng)業(yè)部持續(xù)調(diào)控養(yǎng)殖企業(yè)去庫、減產(chǎn)，當(dāng)前生豬均重尚在高位，去庫壓力持續(xù)。9月以來，生豬調(diào)運政策收嚴(yán)，壓制二育積極性。從上游母豬、仔豬產(chǎn)能兌現(xiàn)節(jié)奏來看，四季度生豬供應(yīng)充裕，豬周期仍在下行。長期來看，反內(nèi)卷政策要求行業(yè)減產(chǎn)100萬頭母豬，9月底自繁自養(yǎng)開始出現(xiàn)虧損，若減產(chǎn)逐步落實，2026年下半年供應(yīng)壓力有望減輕。
展望：震蕩偏弱。9月出欄量環(huán)比增加，在農(nóng)業(yè)部調(diào)控下，節(jié)前繼續(xù)去庫，節(jié)日消費提振力度有限，價格偏弱運行。盤面來看，四季度生豬仍處在高位產(chǎn)能的兌現(xiàn)期，國慶過后，豬價預(yù)計繼續(xù)面臨供應(yīng)壓制，而遠(yuǎn)月合約價格受反內(nèi)卷去產(chǎn)能預(yù)期支撐，“弱現(xiàn)實+強預(yù)期”格局，關(guān)注反套策略機會。
風(fēng)險因素：養(yǎng)殖情緒、疫情、政策
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