>> 東證期貨-錳硅／硅鐵季度報告：供應(yīng)高位庫存承壓，關(guān)注需求情況-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
大小： |
1045KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王心彤 |
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★錳硅：成本抬升，供應(yīng)高位
三季度錳礦市場震蕩為主，盡管黑色系價格整體回升，硅錳價格隨之跟漲，但錳礦價格上漲幅度有限。進入四季度，隨著前期發(fā)運的錳礦陸續(xù)到港，港口庫存將得到實質(zhì)性補充，預計將進入累庫周期。不過，當前錳礦價格已處于相對低位，部分利空因素得到消化，后續(xù)進一步下跌空間有限。成本端方面，電價預計保持穩(wěn)定，化工焦價格或維持震蕩格局，但年內(nèi)價格低點已基本確認。供應(yīng)端，隨著后續(xù)新建產(chǎn)能投放，供應(yīng)持續(xù)增加。
★硅鐵：開工回升，庫存增加
硅鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的格局仍未改變，開工率繼續(xù)受利潤水平驅(qū)動。在三季度利潤有所修復的背景下，四季度開工率預計保持相對穩(wěn)定。成本端方面，動力煤雖需求雖難有明顯好轉(zhuǎn)但同時供應(yīng)縮量，價格前期低點已經(jīng)顯現(xiàn)，預計四季度保持在650-720元/噸左右震蕩，蘭炭價格下方仍有支撐，下跌空間有限。需求端根據(jù)東證鋼材季報，四季度成材現(xiàn)實需求出現(xiàn)超預期改善或惡化的概率不大。建材需求預計維持弱勢，但尚未出現(xiàn)進一步惡化的跡象。制造業(yè)需求面臨補貼政策退坡帶來的邊際下滑風險，而外需仍能提供一定支撐。
★錳硅、硅鐵四季度展望
總體來看，四季度鐵合金市場將面臨基本面和宏觀博弈情況。一方面，原料端焦煤價格企穩(wěn)反彈帶動成本中樞上移；另一方面，硅錳新建產(chǎn)能持續(xù)投放，硅鐵供應(yīng)維持高位，供應(yīng)壓力依然存在。在需求端缺乏亮點的背景下，黑色系商品走勢可能更多受到國內(nèi)外宏觀環(huán)境和政策預期的影響，階段性脫離基本面運行。預計四季度鐵合金價格將繼續(xù)在疲弱的基本面與宏觀情緒之間尋求平衡，整體保持區(qū)間震蕩走勢。市場波動節(jié)奏將取決于成本支撐、供應(yīng)壓力與宏觀因素之間的博弈結(jié)果，價格向上和向下空間均相對有限
★風險提示：
鐵合金價格趨勢上行風險在于需求端超預期增加以及電價大幅上行，能耗雙控政策變化。
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