>> 中信期貨-晨報：股指與貴金屬延續(xù)升勢，多數(shù)商品走勢平淡-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
仲鼎 |
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宏觀精要
海外宏觀：特朗普關(guān)稅升級與美國政府停擺危機交織，政策風(fēng)險顯著抬升；同時，美聯(lián)儲內(nèi)部對降息節(jié)奏和政策框架分歧突出：新任理事米蘭以移民與租金邏輯支持快速降息50bp，但鮑威爾強調(diào)當(dāng)前利率僅略偏緊，無迫切寬松必要，并警示市場估值過高、金融風(fēng)險積聚。
國內(nèi)宏觀：8月工業(yè)企業(yè)利潤同比大增20.4%，創(chuàng)近兩年來新高，累計增速亦由負轉(zhuǎn)正至+0.9%。這一方面受“反內(nèi)卷”產(chǎn)能治理和去年低基數(shù)推動，另一方面得益于價格企穩(wěn)，PPI同比降幅收窄至-2.9%，環(huán)比持平，為去年11月以來首次止跌。然而，需求不足的局面仍未根本改善，8月工業(yè)、投資、消費均低于市場預(yù)期，房地產(chǎn)市場延續(xù)降溫，終端需求動能不足，利潤修復(fù)更多是階段性和結(jié)構(gòu)性。
資產(chǎn)觀點：預(yù)防節(jié)假日期間外部風(fēng)險擾動。美國政府潛在停擺、非農(nóng)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲表態(tài)可能在休市期間觸發(fā)波動，國內(nèi)“十一”長假疊加北上資金休市效應(yīng)，或加劇流動性擾動。在資產(chǎn)配置層面，四季度繼續(xù)維持權(quán)益>商品>債券的排序，戰(zhàn)略上保留權(quán)益與黃金的中期優(yōu)勢，戰(zhàn)術(shù)上均衡配置，適度控制節(jié)奏，為節(jié)假日與政策不確定性預(yù)留安全緩沖。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策力度不及預(yù)期，海外經(jīng)濟超預(yù)期走弱
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