>> 中郵證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：“反內(nèi)卷”下，8月能繁存欄下降-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 956KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王琦 |
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行情回顧：大幅跑輸大盤
上周農(nóng)林牧漁（申萬）行業(yè)指數(shù)跌1.97%，在申萬31個一級行業(yè)中漲幅排第21位。上周農(nóng)業(yè)子板塊均下跌，其中種植業(yè)調(diào)整最大，而養(yǎng)殖業(yè)則延續(xù)前期跌勢。
豬：價格繼續(xù)下探，8月能繁減少
截至9月28日，全國生豬均價12.28元/公斤，較上周回落0.41元/公斤。周內(nèi)價格持續(xù)下行，主因養(yǎng)殖端出欄積極，造成市場豬源投放擠兌，供強(qiáng)需穩(wěn)格局持續(xù)。24年5月以來生豬產(chǎn)能增加，而25年下半年正是兌現(xiàn)階段，外加2025年上半年全國新生仔豬數(shù)量環(huán)比增加。預(yù)期下半年，尤其是四季度，生豬供應(yīng)壓力較大。但在政策引導(dǎo)下，豬價降速或相對緩和。
另，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益資訊公布8月能繁存欄環(huán)比分別-0.01%（前值0.00%）、-0.80%（前值+0.00%）、+0.07%（前值+0.52%）。官方嚴(yán)抓產(chǎn)能調(diào)減政策落實，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)能將加速去化。
“反內(nèi)卷”多次加碼，利好明年豬價。自5月份以來，生豬行業(yè)“反內(nèi)卷”持續(xù)加碼，農(nóng)業(yè)部、發(fā)改委、行業(yè)協(xié)會等多方多次召開會議，圍繞“控產(chǎn)能、降體重、限二育”精準(zhǔn)發(fā)力。近期政策實施成效初顯：8月能繁有所去化、生豬宰后均重降至歷史同期低位、二次育肥比例持續(xù)下降。隨著政策執(zhí)行力度的進(jìn)一步加大，疊加近期豬價已進(jìn)入虧損區(qū)間，預(yù)計四季度行業(yè)產(chǎn)能去化將有所加速，明年下半年豬價有望迎來新一輪上行趨勢。
白羽雞：苗價強(qiáng)穩(wěn)，肉價低迷
截至9月26日，煙臺白羽肉雞雞苗價格為3.5元/羽，較上周持平，平均單羽盈利約0.4元；同時肉毛雞價格3.37元/斤，平均單羽養(yǎng)殖利潤為虧損2.2元。雙節(jié)將至，但對下游需求拉動有限，肉雞價格疲弱。養(yǎng)殖端面臨高苗價、低毛雞價格的雙重壓力。
祖代更新量下降明顯，關(guān)注后續(xù)變化。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，2025年18月祖代雛雞更新78.55萬套，較2024年同期減少16.85萬套，減幅17.66%，其中進(jìn)口、國產(chǎn)品種同比均下降較多。國產(chǎn)雞仍處于市場開拓期，養(yǎng)殖場優(yōu)先選擇進(jìn)口雞苗，故而形成了較大的價差。但受美國爆發(fā)禽流感影響，2024年12月-2025年2月，進(jìn)口品種未引種，35月從法國引進(jìn)哈伯德、AA祖代，緊俏品種供應(yīng)有所恢復(fù)。引種的不確定性將是今年行業(yè)最大風(fēng)險和機(jī)遇，但當(dāng)前祖代、父母代存欄依然處于高位，25年產(chǎn)業(yè)鏈上下游均供給充足，行業(yè)暫時受影響較小。
風(fēng)險提示:發(fā)生動物疫病風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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