>> 華鑫證券-奕東電子(301123)公司動態(tài)研究報告：精密電子零組件領先企業(yè)，液冷打開成長空間-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
任春陽,呂卓陽 |
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▌精密電子零組件領先企業(yè)，產(chǎn)品較為豐富
公司主要從事FPC、連接器及零組件、LED背光模組等精密電子零組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應用于消費類電子、通訊通信、新能源、汽車電子、工業(yè)及醫(yī)療等多個行業(yè)。公司憑借在產(chǎn)品、技術創(chuàng)新、生產(chǎn)規(guī)模、客戶資源、業(yè)務多元化等方面的優(yōu)勢，逐步成長為精密電子零組件行業(yè)的領先企業(yè)。公司營收從2020年的11.75億元增長到2024年的17.10億元，CAGR為9.83%，歸母凈利潤方面，2021年達到高點2.02億元后開始逐年下降，2024年虧損4001.44萬元，營收整體實現(xiàn)穩(wěn)步增長，歸母凈利潤下降一方面是因為是市場競爭激烈導致公司毛利率逐年下降，另一方面是因為期間費用逐年增加，進而影響公司的業(yè)績。2025Q2公司實現(xiàn)營收5.68億元（同比+41.96%），實現(xiàn)歸母凈利潤1117.81萬元（同比+190.94%），業(yè)績拐點有望出現(xiàn)。
▌液冷板結構件已經(jīng)批量出貨，液冷打開成長空間
隨著AI的發(fā)展，算力需求提升，芯片和機柜的功率在不斷提高，同時疊加國家PUE政策不斷趨嚴，推動數(shù)據(jù)中心散熱由風冷向液冷轉變，液冷行業(yè)迎來發(fā)展良機。根據(jù)MarketsandMarkets預測，全球數(shù)據(jù)中心液冷市場規(guī)模將從2023年的26億美元增長到2028年的78億美元，CAGR為24.4%。
公司依托在新能源車IGBT的散熱板的技術和經(jīng)驗優(yōu)勢，2024年切入AI服務器液冷散熱領域，與IGBT散熱板的產(chǎn)線共用。2025年上半年公司已經(jīng)實現(xiàn)液冷散熱結構件的批量出貨，同時正在逐步實現(xiàn)液冷散熱模組的批量供貨能力，公司液冷業(yè)務目前處于處于逐漸放量，以及新客戶持續(xù)拓展階段，同時也在逐步完善和擴充產(chǎn)能（包括后段的焊接、組裝等產(chǎn)線），以迎接液冷市場的爆發(fā)。此外，隨著AI算力的持續(xù)增加，800G及以上光模塊也有液冷的需求，公司通過“連接器+散熱”協(xié)同設計和生產(chǎn)能力，可高效推進液冷CAGE等方案的落地與量產(chǎn)，為客戶提供系統(tǒng)級解決方案。服務器液冷和光模塊業(yè)務為公司打開成長空間。
▌盈利預測
預測公司2025-2027年凈利潤分別為0.21、0.85、1.41億元，EPS分別為0.09、0.36、0.60元，當前股價對應PE分別為523、127、76倍，我們看好液冷行業(yè)發(fā)展趨勢及公司在液冷領域的布局，首次覆蓋，給予公司“增持”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、市場競爭加劇的風險、液冷需求不及預期的風險、公司產(chǎn)品研發(fā)及推進不及預期的風險等。
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