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今日焦點(diǎn):
　　中國電動(dòng)汽車業(yè)——九月銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁
　　多家中國電動(dòng)汽車製造商已公佈九月銷售數(shù)據(jù)。以下是本月幾個(gè)重點(diǎn)：政策驅(qū)動(dòng)因素——雖然九月傳統(tǒng)上是汽車銷售旺季，但預(yù)期2026年電動(dòng)汽車購置補(bǔ)貼將減半，促使?jié)撛谫I家提前購車決策。
　　傳統(tǒng)車企電動(dòng)車銷量同步創(chuàng)新高——除專注電動(dòng)車的品牌外，吉利、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城等傳統(tǒng)車企也創(chuàng)下月度銷售紀(jì)錄。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張助推銷量增長(zhǎng)——當(dāng)月近80款新車型上市。同時(shí)零跑汽車、小米等製造商新生產(chǎn)線投產(chǎn)，成為其交付量創(chuàng)紀(jì)錄的關(guān)鍵因素。
　　比亞迪出現(xiàn)2025年首次下滑——值得關(guān)注的是，比亞迪（1211 HK，109.40港元，市值4030億港元）在經(jīng)歷連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比持平後，雖實(shí)現(xiàn)2025年最高月度交付量，但出現(xiàn)5.5%的同比下滑。
　　我們認(rèn)為:這一強(qiáng)勁銷售勢(shì)頭可能延續(xù)至今年第四季度，主要驅(qū)動(dòng)因素包括預(yù)計(jì)的電動(dòng)汽車補(bǔ)貼削減政策，以及近期股市熱潮帶來的財(cái)富效應(yīng)。我們對(duì)短期銷售表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，但市場(chǎng)可能已開始意識(shí)到提前消費(fèi)現(xiàn)象，這或?qū)⒂绊?026年初的銷售表現(xiàn)。就估值而言，比亞迪當(dāng)前預(yù)期市盈率約為18.1倍，而理想汽車（2015 HK，99.60港元，市值2130億港元）的預(yù)期市盈率約為28.9倍。兩者的估值目前有點(diǎn)偏高。