久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本文在港股通選股池中，構(gòu)建了投資理念和風(fēng)格特征不一的價(jià)值策略、護(hù)城河策略、成長(zhǎng)策略、以及均衡策略。2015.01.01-2025.08.26期間，這4個(gè)策略年化收益分別為11.7%、12.6%、22.2%、25.1%。
　　投資要點(diǎn)：
　　港股通個(gè)股市值普遍較大，小盤(pán)效應(yīng)弱，而成長(zhǎng)、動(dòng)量效應(yīng)突出，價(jià)值因子表現(xiàn)優(yōu)于港股主板。結(jié)合這些特征，參考海外經(jīng)典大師選股策略，本文主要探討價(jià)值策略、護(hù)城河策略、成長(zhǎng)投資策略、以及均衡策略，在港股通選股池的表現(xiàn)。
　　價(jià)值策略總體在港股市場(chǎng)具有較優(yōu)表現(xiàn)；但不同篩選方式的價(jià)值策略在個(gè)別年份表現(xiàn)可能存在較大差異。我們基于現(xiàn)金流比例、股息率、回購(gòu)比例三個(gè)因子等權(quán)打分構(gòu)建等權(quán)港股通價(jià)值策略，樣本期間（2015.01.01-2025.08.26，下同），組合年化收益11.7%，相較于港股通指數(shù)年化超額9.5%。
　　護(hù)城河策略無(wú)顯著風(fēng)格暴露，市場(chǎng)beta接近于1，和港股通指數(shù)走勢(shì)更為接近，4個(gè)策略中，該策略超額收益波動(dòng)率和相對(duì)回撤最低。我們基于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、無(wú)形資產(chǎn)、成本優(yōu)勢(shì)、轉(zhuǎn)換成本等因子等權(quán)打分，選擇得分最高的30只股票構(gòu)建等權(quán)港股通護(hù)城河策略，2015年以來(lái)年化收益12.6%，相對(duì)于港股通指數(shù)年化超額10.5%。
　　成長(zhǎng)策略呈高beta屬性，同時(shí)成長(zhǎng)、動(dòng)量、高估值暴露顯著。我們基于增長(zhǎng)、研發(fā)投入、盈利能力、盈利質(zhì)量、股價(jià)相對(duì)強(qiáng)度5個(gè)因子等權(quán)排序打分，選擇得分最高的30只股票構(gòu)建等權(quán)港股通成長(zhǎng)股投資策略，樣本期間組合年化收益22.2%，相對(duì)于港股通指數(shù)年化超額20.0%。
　　均衡策略在各風(fēng)格上都具有一定正暴露，整體比較均衡，4個(gè)策略中該策略全區(qū)間信息比最高。我們基于市值、價(jià)值、成長(zhǎng)、質(zhì)量、動(dòng)量5類經(jīng)典因子等權(quán)排序打分，選擇得分最高的30只股票構(gòu)建市值加權(quán)港股通均衡策略，樣本期間策略年化收益25.1%，相對(duì)于港股通指數(shù)年化超額23.0%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。本文根據(jù)客觀數(shù)據(jù)和評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算，不作為對(duì)未來(lái)走勢(shì)的判斷和投資建議。本文結(jié)論通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析得出，存在歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律失效風(fēng)險(xiǎn)、因子失效風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。港股市場(chǎng)規(guī)律受多重因素影響，回測(cè)結(jié)果須謹(jǐn)慎對(duì)待。