>> 國泰海通證券-量化擇時和擁擠度預(yù)警周報：市場下周或出現(xiàn)震蕩-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
1226KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭雅斌,曹君豪 |
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本報告導(dǎo)讀：
考慮到下周將迎來國慶假期，我們認為，節(jié)前避險情緒或?qū)⒓訌姡袌鱿轮芑虺霈F(xiàn)震蕩。
投資要點：
下周（20250929-20250930，后文同）市場觀點：市場下周或出現(xiàn)震蕩。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動性沖擊指標(biāo)周五為1.86，高于前一周（1.33），意味著當(dāng)前市場的流動性高于過去一年平均水平1.86倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩下降，周五為0.91，低于前一周（1.14），投資者對上證50ETF短期走勢謹慎程度下降。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為1.27%和1.91%，處于2005年以來的75.73%和81.47%分位點，交易活躍度有所下降。從宏觀因子上看，1.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為-0.31%、-0.3%。事件驅(qū)動上，1.上周美股市場震蕩下行。道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)周收益率分別為-0.15%、-0.31%、-0.65%。根據(jù)Wind，美聯(lián)儲內(nèi)部就未來貨幣政策路徑分歧加大。美聯(lián)儲理事鮑曼最新表示，勞動力市場正在惡化，決策者正面臨“落后于形勢”的嚴重風(fēng)險，需要果斷、主動地采取行動。她支持年內(nèi)進行三次各25個基點的降息。美聯(lián)儲古爾斯比則稱，鑒于通脹率高于目標(biāo)且呈上升趨勢，美聯(lián)儲在進一步降息方面應(yīng)保持謹慎。2.根據(jù)Wind，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額46929.7億元，同比增長0.9%。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為增長20.4%。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)于9月11日向上突破翻轉(zhuǎn)指標(biāo)；2.根據(jù)我們通過Wind二級行業(yè)指數(shù)算出的均線強弱指數(shù)，當(dāng)前市場得分為150，處于2023年以來的53.3%分位點；3.根據(jù)國泰海通量化團隊前期發(fā)布的專題報告《從漲停板、打板策略到賺錢效應(yīng)引發(fā)的情緒擇時指標(biāo)》，我們構(gòu)建了漲跌停板相關(guān)因子來刻畫市場的情緒強弱。情緒模型得分為1分（滿分5分），趨勢模型信號為正向，加權(quán)模型信號為負向。上周，A股市場繼續(xù)呈結(jié)構(gòu)性上行。海外方面，美聯(lián)儲未來貨幣政策路徑分歧加大，權(quán)益類資產(chǎn)短期定價不確定性上升。從技術(shù)面來看，SAR指標(biāo)繼續(xù)維持正向信號；均線強弱指數(shù)下降至近50%分位點，出現(xiàn)震蕩趨勢；情緒模型較上周有所降低。與此同時，考慮到下周將迎來國慶假期，我們認為，節(jié)前避險情緒或?qū)⒓訌?，市場下周或出現(xiàn)震蕩。
上周（20250922-20250926，后文同）：上證50指數(shù)上漲1.07%，滬深300指數(shù)上漲1.07%，中證500指數(shù)上漲0.98%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.96%。當(dāng)前全市場PE（TTM）為22.1倍，處于2005年以來的75.3%分位點。
因子擁擠度觀察：小市值因子擁擠度有所下行。小市值因子擁擠度0.40，低估值因子擁擠度-0.67，高盈利因子擁擠度-0.10，高盈利增長因子擁擠度0.15。
行業(yè)擁擠度：有色金屬、通信、綜合、電力設(shè)備和電子的行業(yè)擁擠度相對較高，電力設(shè)備和傳媒的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
風(fēng)險提示。市場系統(tǒng)性風(fēng)險、海外市場波動風(fēng)險、模型誤設(shè)風(fēng)險
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