>> 東吳證券-先導智能(300450)發(fā)行限制性股票激勵，看好設備龍頭強者恒強-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 640KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙,李文意 |
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投資要點
股權(quán)激勵包含部分外籍人士&側(cè)重固態(tài)電池研發(fā)人員：公司擬向激勵對象授予的限制性股票總量為954萬股，約占公司股本總額的0.6%；授予的激勵對象1134人，包含董事、高管、核心技術(shù)人員及部分外籍員工，授予價格為每股32.77元。一方面通過股權(quán)激勵能夠有效綁定團隊利益，凝聚團隊核心人員；另一方面，此次激勵重點向新技術(shù)領域，如固態(tài)電池研發(fā)等相關崗位員工傾斜，通過差異化的激勵安排，吸引、保留并激勵該領域核心人才。
激勵考核目標為營業(yè)收入&每年20%增長：考核2025-2026年兩個年度的營業(yè)收入的完成情況，收入增長率目標值為20%或增長率不低于同行75分位值水平。（1）2025年：以2024年為基數(shù)，2025年公司營業(yè)收入至少滿足下列條件之一：①增長率A滿足相關條件；②增長率不低于同行業(yè)可比公司75分位值水平。（2）2026年：以2025年為基數(shù)，2026年公司營業(yè)收入至少滿足下列條件之一：①增長率A滿足相關條件；②增長率不低于同行業(yè)可比公司75分位值水平。
主業(yè)業(yè)績修復&訂單企穩(wěn)回升：業(yè)績角度，公司2024年已充分計提各項資產(chǎn)減值準備，2025年輕裝上陣，上半年信用減值損失已沖回貢獻+2億元利潤；訂單角度，2022年公司新簽訂單260億元，其中海外訂單占比15%，2023年為220億元，海外占比升至30%，2024年約180億元，但海外占比進一步升至45%-50%，2025年訂單目標為220-230億元，其中上半年訂單120+億元，同比翻倍，有望超全年訂單目預期目標。
為國內(nèi)外客戶提供全固態(tài)整線設備：先導是目前全球唯一具備全流程固態(tài)電池整線交付能力的設備制造商，涵蓋干法電極（前道）與等靜壓致密（中道）等關鍵環(huán)節(jié)，已實現(xiàn)中試級別的穩(wěn)定量產(chǎn)。目前公司固態(tài)電池設備已進入歐、美、日、韓及國內(nèi)頭部電池企業(yè)、知名車企和新興電池客戶的供應鏈，與多家行業(yè)領軍企業(yè)達成深度合作，并已向其交付了各工段的固態(tài)電池生產(chǎn)設備，相關產(chǎn)品得到客戶的高度認可，并陸續(xù)獲得重復訂單。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預測為15/20/25億元，當前股價對應動態(tài)PE分別為64/48/39倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游擴產(chǎn)不及預期，技術(shù)進展不及預期。
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