>> 中信期貨-沙特cp超預(yù)期下調(diào)，進口成本施壓LPG期價-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊曉宇,陳子昂,董丹丹 |
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最新動態(tài)
2025年10月9日，LPG期貨在假期后大幅低開，盤中進一步承壓運行，早間收盤主力合約下跌幅度達5.61%。
下跌原因
(1)9月30日沙特阿美公司10月CP公布，丙烷為495美元噸，較上月跌25美元噸，丁烷為475美元噸,較上月跌45美元噸。假期期間1月CP掉期合約繼續(xù)下行，其中丙烷合約由9月30日520元噸下跌至10月8日47%美元噸附近，OFEC+處于增產(chǎn)周期且美國頁巖油氣產(chǎn)量韌性的特續(xù)體現(xiàn)，使得海外伴生氣供應(yīng)壓力加劇，沙特CP價格下調(diào)搶占市場份額是供應(yīng)壓力的體現(xiàn)，但下調(diào)幅度超出市場預(yù)期。(2)國內(nèi)煉廠開工率仍偏高，LPG外放量相對充裕，但國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨在假期期間較為穩(wěn)定，國內(nèi)因素不是期價下跌的主因.
基本面情況
供應(yīng)端，國內(nèi)煉廠氣外放量處季節(jié)性提升期，海外伴生氣增產(chǎn)周期仍在延續(xù)，沙特、阿聯(lián)酋、阿爾及利亞屬于OPEC+增產(chǎn)8國，3個國家合計的LPG發(fā)運量與原油發(fā)運量存在較強的相關(guān)性為伴生氣供應(yīng)量的環(huán)比增加提供想象空間。需求端，民用氣消費逐年萎縮，化工需求短期難有亮點，調(diào)油需求季節(jié)性走弱，面臨旺季不旺的壓力。
后市展望
本輪海外市場下跌后，遠(yuǎn)東丙烷較石腦油比價重回年內(nèi)低位，且仍處近年同期最低水平，后期有望對化工需求形成一定拉動，但供應(yīng)端利空難以證為，LPG仍處弱基本面下的低估值運行期由于盤面下跌計價進口成本，基差被動拉大，追空風(fēng)險較大，建議以等待反彈空配為宜。
風(fēng)險提示
風(fēng)險因素:油價波動;宏觀政策變動;極端天氣。
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