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▌短期業(yè)績承壓不改長期向好態(tài)勢，公司戰(zhàn)略投入海外銷售渠道
　　2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入79.19億元，同比下滑3.21%；歸母凈利潤1.54億元，同比下滑41.45%；扣非歸母凈利潤1.44億元，同比下滑39.85%。
　　盈利能力方面，2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率28.16%，同比提升0.19pcts。費(fèi)用方面，2025年上半年公司銷售費(fèi)用為13.52億元，同比增長7.99%；研發(fā)費(fèi)用為2.46億元，同比增長24.24%。
　　目前，公司正持續(xù)對朗德萬斯的海外銷售渠道進(jìn)行戰(zhàn)略性投入，包括拓展新市場、開發(fā)新客戶及增強(qiáng)現(xiàn)有渠道效能；研發(fā)費(fèi)用主要是持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)方面的支出。公司提高費(fèi)用支出的目的在于提升長期的市場份額，預(yù)計(jì)成果將在下半年逐步顯現(xiàn)。
　　▌LED封裝及照明領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)務(wù)遍布全球彰顯潛力
　　公司是全球LED封裝及照明應(yīng)用領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，覆蓋核心器件研發(fā)、LED封裝產(chǎn)品制造及全球化品牌市場服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈體系，業(yè)務(wù)范圍涵蓋LED封裝、照明燈具、智能照明及物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等核心領(lǐng)域。
　　在智能制造體系建設(shè)方面，公司通過CIM系統(tǒng)和MES系統(tǒng)構(gòu)建自動(dòng)化、智能化的生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)對生產(chǎn)流程的數(shù)字化管控，顯著提升了運(yùn)營效率與產(chǎn)品質(zhì)量。此外，通過工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、MES等技術(shù)的深度融合應(yīng)用，公司實(shí)現(xiàn)從原材料采購到成品交付的全流程數(shù)字化管控，有效提升產(chǎn)品良率、生產(chǎn)效率及訂單響應(yīng)速度，保障大規(guī)模生產(chǎn)的穩(wěn)定性與靈活性。
　　▌與京東科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，推動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型
　　近日，公司與京東科技正式簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方確立全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。雙方的合作將聚焦以下方向：1）全球布局與智能化升級：通過京東科技的數(shù)字技術(shù)能力，優(yōu)化公司全球供應(yīng)鏈體系，重點(diǎn)打造歐洲無人倉示范基地，提升物流周轉(zhuǎn)效率并降低運(yùn)營成本。探索數(shù)字貨幣在企業(yè)結(jié)算中的應(yīng)用，優(yōu)先通過京東數(shù)字貨幣進(jìn)行跨境支付，以規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2）技術(shù)協(xié)同與產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)：公司將依托其覆蓋150多個(gè)國家的銷售網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合京東科技在AI、云計(jì)算等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，共同開發(fā)智能制造解決方案。
　　我們認(rèn)為本次合作標(biāo)志著公司在數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵一步，不僅強(qiáng)化了公司的全球市場競爭力，更在數(shù)字貨幣、AI等前沿領(lǐng)域搶占先機(jī)。未來，隨著公司與京東科技持續(xù)深化合作，雙方將共同構(gòu)建科技驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為178.40、189.11、199.89億元，EPS分別為0.38、0.47、0.54元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為23.9、19.5、17.0倍，我們認(rèn)為公司LED封裝主業(yè)有望于下半年回暖，與京東科技戰(zhàn)略合作助力公司智能化轉(zhuǎn)型，維持“增持”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　戰(zhàn)略合作進(jìn)展不及預(yù)期，LED封裝業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)