>> 廣發(fā)期貨-油脂異動點評：MPOB報告或顯示9月馬來西亞棕櫚油庫存回落，盤面于節(jié)后補漲-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王澤輝 |
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行情導讀：國慶節(jié)后首日，棕櫚油盤面迎來大漲，截至收盤，棕櫚油P2601合約漲幅達到4.13%，收9570點，盤中一度竄高至9580點。
驅(qū)動分析一：基本面呈現(xiàn)供降需增局面，9月產(chǎn)地庫存或出現(xiàn)拐點
馬來西亞棕櫚油局（MPOB）將于10月10日公布官方月度報告。一項行業(yè)調(diào)查顯示，馬來西亞9月棕櫚油庫存將出現(xiàn)2月份以來首次下滑，因為出口增長而產(chǎn)量下滑。其中產(chǎn)量預計為179.4萬噸，環(huán)比下降3.3%，出口量預計為142.7萬噸，環(huán)比增長7.7%，庫存將降至214.6萬噸，環(huán)比下降2.5%。馬來西亞棕櫚油協(xié)會(MPOA)稱，2025年9月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預估為181萬噸，環(huán)比下降2.35%，其中馬來西亞半島的產(chǎn)量環(huán)比下降6.17%，沙巴的產(chǎn)量環(huán)比增加2.35%；沙撈越的產(chǎn)量環(huán)比增加6.62%；東馬來西亞的產(chǎn)量環(huán)比增加3.44%。
從路透和彭博的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，兩家機構對9月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預估分別為179萬噸和178萬噸，環(huán)比下降3.8%。兩家機構對于9月馬來西亞棕櫚油出口量預估均為143萬噸；但路透對9月馬來西亞棕櫚油消費預估為47.3萬噸，彭博則為48.5萬噸，導致最終路透和彭博對9月馬來西亞棕櫚油庫存預估分別為215萬噸和216萬噸。
驅(qū)動分析二：各國生物柴油政策發(fā)力，油脂存在潛在增量需求
據(jù)彭博社，10月9日（周四），印尼礦業(yè)部長周四稱，明年計劃實施強制性B50生物柴油計劃將令該國無需進口柴油并降低碳排放，預計隨著今年該國實施B40生物柴油計劃，該國柴油進口量料縮減至490萬千升。印尼能源部數(shù)據(jù)顯示，采用B50生物柴油，每年需要2010千升的棕櫚油與柴油混合，而采用B40生物柴油則需要1560萬千升的棕櫚油與柴油混合。
此外，巴西能源部生物燃料主管馬爾隆·阿雷亞斯表示，原計劃在2026年3月將柴油生物柴油摻混比例從15%提高至16%的政策可能無法按期實施，主要原因是政府尚未完成相關技術可行性研究報告，政策推進時間緊張，實施難度較大巴西法律規(guī)定生物柴油摻混比例每年逐步增加1個百分點，預計到2030年可達20%。目前巴西實施15%的生物柴油摻混比例，原定于今年3月生效，但因通脹壓力實際推遲至今年8月執(zhí)行。巴西潛在推遲實施B16，將主要影響以豆油為原料的生物柴油產(chǎn)業(yè)，因為豆油在巴西生物柴油原料中的占比超過75%。巴西能源部官員強調(diào)，任何摻混比例提升必須以技術可行性研究為前提。目前，相關研究仍在進行中，尚未確定16%摻混比例的具體實施時間表。
展望后市：生物柴油增量需求支撐短期表現(xiàn)，中長期仍需關注基本面變化
國慶節(jié)后棕櫚油因外盤利好跟隨馬盤補漲，疊加印尼較為激進的B50生物柴油計劃，未來或?qū)p少印尼棕櫚油的出口，同時因原油價格的上漲，也提高了棕櫚油作為生物燃料原材料的吸引力。但中長期來看，基本面的指引更為關鍵，如若9月MPOB報告如市場預期，產(chǎn)量拐點提前到來，庫存量跟隨出現(xiàn)下滑，屆時需要重新審視棕櫚油的后市走勢，進入傳統(tǒng)季節(jié)性減產(chǎn)期后，伴隨著需求逐漸轉(zhuǎn)向清淡，棕櫚油或在四季度呈現(xiàn)弱勢震蕩格局。
風險提示：棕櫚油產(chǎn)量超預期，庫存依然呈現(xiàn)增長態(tài)勢
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