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因子選擇略偏向均衡。按照定量指標(biāo)的結(jié)果，目前經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)回升跡象、流動(dòng)性略偏松，信用指標(biāo)略好，微觀映射中經(jīng)濟(jì)（盈利預(yù)期）維持中等，信用未觸發(fā)修正，而流動(dòng)性由于情緒回落、市場(chǎng)持續(xù)交易利率上行修正為偏弱，因此宏觀各維度的方向?yàn)榻?jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、流動(dòng)性偏弱和信用寬松，本期我們主要按照對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感、對(duì)流動(dòng)性不敏感、對(duì)信用敏感來(lái)選擇得分前三的因子。由于經(jīng)濟(jì)指標(biāo)略微轉(zhuǎn)好，成長(zhǎng)的宏觀得分略有下降，但結(jié)合動(dòng)量后仍然選中，且滬深300中仍為共振因子，中證500中的因子選擇結(jié)果相對(duì)轉(zhuǎn)向均衡，而中證1000中低波繼續(xù)為共振因子。
　　大類資產(chǎn)配置觀點(diǎn)：黃金配置仍較高。結(jié)合當(dāng)前指標(biāo)，目前經(jīng)濟(jì)上行、流動(dòng)性偏緊、信用較好，債券的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)弱，黃金由于動(dòng)量強(qiáng)勢(shì)進(jìn)行頂格配置，A股配置略有降低。
　　經(jīng)濟(jì)前瞻指標(biāo)：開始出現(xiàn)上升。根據(jù)本月更新的經(jīng)濟(jì)前瞻指標(biāo)模型提示，2025年10月處于底部拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月小幅上行，隨后進(jìn)入平臺(tái)期；相比于上月的結(jié)果，本月更新顯示本輪小幅上行的時(shí)間有所延長(zhǎng)。
　　流動(dòng)性：利率超過(guò)均線，但整體仍偏松。9月我國(guó)利率繼續(xù)回升，長(zhǎng)端利率快速上升超過(guò)均線，短端利率也略高于均線，目前信號(hào)轉(zhuǎn)向偏緊；但貨幣量方面，投放仍在0以上、信號(hào)維持寬松，超儲(chǔ)率水平雖變化不大，但高于歷史同期，因此綜合流動(dòng)性指標(biāo)維持略偏松。
　　信用：在2024年下半年，信用各維度指標(biāo)都偏弱，信用量、結(jié)構(gòu)持續(xù)維持低水平，本月信用總量指標(biāo)重新回落，信用結(jié)構(gòu)也都偏弱，綜合信用指標(biāo)小幅正向。
　　市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)關(guān)注度開始超越流動(dòng)性。2023年以來(lái)信用、通脹（通縮）的關(guān)注度較高，而近階段尤其是去年924行情以來(lái)流動(dòng)性持續(xù)為最受關(guān)注的變量，說(shuō)明當(dāng)下市場(chǎng)受流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)較多；經(jīng)濟(jì)、PPI相關(guān)的關(guān)注度近期持續(xù)回升，9月末經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性已經(jīng)超越流動(dòng)性，交替期當(dāng)月無(wú)最受關(guān)注變量。
　　宏觀視角下的行業(yè)選擇：結(jié)合各宏觀維度指標(biāo)觀點(diǎn)，本期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上行，流動(dòng)性指標(biāo)偏緊、信用指標(biāo)維持樂(lè)觀，我們?cè)谛袠I(yè)配置上傾向于選擇對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感、對(duì)流動(dòng)性不敏感、對(duì)信用敏感的行業(yè)；本期行業(yè)選擇成長(zhǎng)屬性明顯下降，防御屬性、消費(fèi)屬性提升，均衡程度較高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)可能失效。