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投資要點(diǎn)：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國(guó)內(nèi)前五大汽車(chē)電子PCB供應(yīng)商，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)具備多階HDI及任意層互連HDI汽車(chē)電子板量產(chǎn)能力的企業(yè)之一，與大陸汽車(chē)、博世、法雷奧等全球Tier1汽車(chē)零部件供應(yīng)商和特斯拉等知名新能車(chē)企建立穩(wěn)定合作關(guān)系。汽車(chē)電動(dòng)化和智能化趨勢(shì)帶動(dòng)汽車(chē)電子含量持續(xù)攀升，ADAS普及進(jìn)一步帶動(dòng)PCB價(jià)值量提升。（2）本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為5250.00萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為43702.9321萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開(kāi)發(fā)行后總股本的比例為12.01%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額6.6億元。本次募投項(xiàng)目的實(shí)施將緩解公司產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)一步提升高多層PCB、高階HDI制程能力和技術(shù)水平，提升公司在高多層服務(wù)器、汽車(chē)電子、儲(chǔ)存領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，促進(jìn)公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，收入主要來(lái)源于四、六層板和八層及以上板。受全球行業(yè)景氣度回升和公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)，公司2024年?duì)I收顯著提升，2022~2024年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別為8.32%和40.05%。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及原材料價(jià)格波動(dòng)影響，公司近三年毛利率有所波動(dòng)，期間費(fèi)用率小幅上升。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：PCB全球市場(chǎng)空間廣闊，預(yù)計(jì)2028年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)911億美元，其中中國(guó)大陸地區(qū)PCB行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)479億美元。中國(guó)大陸高端PCB板產(chǎn)能占比仍低于先進(jìn)PCB制造國(guó)，2024~2028年全球服務(wù)器PCB、通訊PCB和汽車(chē)電子PCB增速有望快于其他PCB品類(lèi)。全球及中國(guó)大陸PCB市場(chǎng)集中度均不高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分。公司在綜合PCB行業(yè)企業(yè)中排名第23位，是中國(guó)前五大汽車(chē)電子PCB供應(yīng)商之一。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2025年9月30日）靜態(tài)市盈率為58.35倍。根據(jù)招股意向書(shū)披露，選擇深南電路（002916.SZ）、景旺電子（603228.SH）、滬電股份（002463.SZ）、勝宏科技（300476.SZ）、奧士康（002913.SZ）、世運(yùn)電路（603920.SH）、依頓電子（603328.SH）和博敏電子（603936.SH）作為同行業(yè)可比上市公司。截至2025年9月30日，可比公司對(duì)應(yīng)2024年平均PE（LYR）為49.03倍（剔除極端值勝宏科技和負(fù)值博敏電子），對(duì)應(yīng)2025和2026年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為39.45倍和29.05倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)及下游市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。