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宏觀行業(yè)組合：針對(duì)所有標(biāo)記為“行業(yè)主題”的ETF，選擇成立時(shí)間1年以上、當(dāng)期規(guī)模2億以上的產(chǎn)品跟蹤的行業(yè)主題指數(shù)，每個(gè)月根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、信用的敏感性得分，然后根據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、信用判斷指標(biāo)調(diào)整得分方向后進(jìn)行加總，最終得到排名前6的行業(yè)主題指數(shù)，然后取對(duì)應(yīng)規(guī)模最大的ETF進(jìn)行等權(quán)配置。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前瞻指標(biāo)開始回升、流動(dòng)性指標(biāo)略偏緊、信用指標(biāo)仍向好，組合整體轉(zhuǎn)向均衡，消費(fèi)比例提升。
　　宏觀+動(dòng)量行業(yè)組合：基于宏觀類配置策略主要存在偏左側(cè)的特點(diǎn)，勝率偏低而賠率較高，我們嘗試將宏觀與動(dòng)量的方法進(jìn)行結(jié)合，兩種方法各自篩選后直接合并。醫(yī)藥板塊權(quán)重進(jìn)一步降低，稀土、電池在動(dòng)量端被選中。
　　核心-衛(wèi)星組合：行業(yè)主題ETF整體存在波動(dòng)偏高的情況，且近兩年行業(yè)輪動(dòng)速度加快，收益難以把握，若我們使用行業(yè)ETF組合來(lái)對(duì)標(biāo)滬深300，會(huì)發(fā)現(xiàn)組合偏離較為明顯，因此，我們嘗試設(shè)計(jì)以滬深300為底倉(cāng)的“核心-衛(wèi)星”組合。我們使用宏觀敏感性測(cè)算方法分別對(duì)國(guó)內(nèi)寬基、行業(yè)主題和Smart Beta ETF三個(gè)ETF跟蹤指數(shù)池進(jìn)行測(cè)算，最終按50%、30%、20%的比例合成配置。
　　三位一體風(fēng)格輪動(dòng)模型：宏觀流動(dòng)性能夠長(zhǎng)期下較好解釋大類資產(chǎn)，我們以此為思路，嘗試構(gòu)建以宏觀流動(dòng)性為核心的中長(zhǎng)期風(fēng)格輪動(dòng)模型，并嘗試以滬深300指數(shù)以標(biāo)的進(jìn)行對(duì)比。在構(gòu)建組合時(shí)，我們綜合勝率表現(xiàn)與賠率表現(xiàn)，篩選邏輯上可解釋的宏觀因子、基本面因子與市場(chǎng)情緒因子等構(gòu)建模型，構(gòu)建三類模型：1）成長(zhǎng)/價(jià)值輪動(dòng)模型；2）市值模型；3）質(zhì)量模型。綜合三個(gè)模型的結(jié)果，得到最終指向；模型共包含2*2*2=8個(gè)風(fēng)格偏好結(jié)果。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明：本報(bào)告模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，準(zhǔn)確度受限于歷史數(shù)據(jù)的長(zhǎng)度；模型歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)，宏觀及市場(chǎng)環(huán)境大幅變化時(shí)模型可能失效。