>> 國信證券-利民股份(002734)多個主營產(chǎn)品量價齊升，代森錳鋅在巴西獲原藥及制劑登記-251010
| 上傳日期： |
2025/10/11 |
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| 369KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林,王新航 |
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公司發(fā)布2025年前三季度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績實現(xiàn)同比大幅增長。預(yù)計2025年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.84億元-3.94億元，同比增長649.71%-669.25%；其中第三季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元-1.25億元，同比增長490.85%-542.23%，環(huán)比下降22.36%-28.57%。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是公司主要產(chǎn)品銷量和價格同比上漲、毛利率提升以及參股公司業(yè)績上漲帶來投資收益增加。
核心產(chǎn)品景氣度持續(xù)向好，盈利能力增強(qiáng)。據(jù)百川盈孚，2024年3月中旬至今，甲維鹽和阿維菌素市場價格分別從50、35萬元/噸上漲至65、45.5萬元/噸；2025年3月以來，代森錳鋅的市場價格從2.35萬元/噸上漲至2.75萬元/噸；百菌清市場價格已從2024年1月的1.8萬元/噸上漲至2025年10月的2.95萬元/噸；2025年7月4日國內(nèi)酒石酸泰樂菌素市場主流成交參考價292.5元/千克，較年初的235元/千克上漲24.47%。四季度是草銨膦出口旺季，且后續(xù)有望看到行業(yè)反內(nèi)卷自律舉措，草銨膦價格有望觸底反彈。銷量方面，2025年8月利民股份正式簽署巴西代森錳鋅登記證（涵蓋原藥及80% WP制劑）的收購協(xié)議，巴西是代森錳鋅全球第一大市場，2024年市場容量超過8萬噸，且2025年以來隨著大豆種植面積的增加需求持續(xù)旺盛，我們預(yù)計未來幾年利民股份的海外銷量將進(jìn)一步提升。
新業(yè)務(wù)布局加速，AI+農(nóng)藥創(chuàng)制與合成生物學(xué)打開成長空間。2024年，公司完成對德彥智創(chuàng)”51%股權(quán)收購，德彥智創(chuàng)致力于全球化農(nóng)藥創(chuàng)制平臺，并應(yīng)用AI技術(shù)提升藥物開發(fā)效率，2025年3月，德彥智創(chuàng)與巴斯夫簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，將攜手推進(jìn)新農(nóng)藥在中國的開發(fā)、登記及商業(yè)化進(jìn)程。公司還與上海植生優(yōu)谷、廈門昶科生物、成都綠信諾生物等科技公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開展RNA、噬菌體、新型小肽生物農(nóng)藥等產(chǎn)品的創(chuàng)制研發(fā)。這些新技術(shù)的突破有望為公司帶來高壁壘的新產(chǎn)品和增長點(diǎn)。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險；安全生產(chǎn)風(fēng)險；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險等。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。我們看好公司多個主營產(chǎn)品漲價帶來的利潤彈性，以及公司未來與多個合作伙伴在農(nóng)藥創(chuàng)新領(lǐng)域的合作取得進(jìn)展。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為5.29/5.88/6.48億元，EPS為1.26/1.40/1.54元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為15.4/13.8/12.6X，維持“優(yōu)于大市”評級。
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