>> 國海證券-利民股份(002734)2025年中報預(yù)告點(diǎn)評：核心產(chǎn)品景氣回升，中報業(yè)績預(yù)計同比大幅改善-250715
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 433KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿,楊麗蓉 |
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事件：
2025年7月14日，公司公告2025年半年度業(yè)績預(yù)告，2025H1預(yù)計公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.60-2.80億元，同比預(yù)計增長719%-782%，其中2025Q2預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.52-1.72億元，同比預(yù)計增長280%-330%。
投資要點(diǎn):
受益于產(chǎn)品價格上漲，2025H1業(yè)績同比大幅改善
2025H1公司業(yè)績同比大幅改善，主要由于公司主要產(chǎn)品銷量和價格同比上漲、毛利率提升以及參股公司業(yè)績上漲帶來投資收益增加。據(jù)Wind及百川盈孚，2025H1殺菌劑代森錳鋅、百菌清均價分別為2.4、2.8萬元/噸，同比分別上漲4%、60%，殺蟲劑阿維菌素、甲維鹽價格分別為49.6、68.7萬元/噸，同比分別上漲33%、33%。據(jù)公司2025年6月27日深交所互動易信息，公司主導(dǎo)產(chǎn)品代森錳鋅國內(nèi)市場占有率約為70%-80%；阿維菌素國內(nèi)市場占有率約為25%-35%；甲維鹽國內(nèi)市場占有率約為20%-30%。且阿維菌素、甲維鹽、代森錳鋅等需求旺盛，目前公司滿負(fù)荷生產(chǎn)，在手銷售訂單充足。下半年進(jìn)入南美市場銷售旺季，預(yù)計殺菌劑產(chǎn)品代森錳鋅、百菌清的市場需求支撐將帶來景氣持續(xù)上行。
積極布局合成生物學(xué)、AI+農(nóng)藥創(chuàng)制，加速創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化
公司加速研發(fā)平臺建設(shè)，合成生物學(xué)實(shí)驗(yàn)室于2024年10月正式建成并投入使用，有效提升了菌種性能、生物合成效率、酶催化能力、產(chǎn)品純度及生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性；公司通過控股子公司德彥智創(chuàng)創(chuàng)制平臺的建設(shè)，積極探索AI+農(nóng)藥創(chuàng)制研發(fā)的新思路，11月，生測實(shí)驗(yàn)中心正式運(yùn)營，今年與巴斯夫達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，將攜手推進(jìn)新農(nóng)藥在中國的開發(fā)登記及商業(yè)化進(jìn)程；與上海植生優(yōu)谷、廈門昶科生物、成都綠信諾生物等科技公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開展新型RNA、噬菌體、新型小肽生物農(nóng)藥等產(chǎn)品的創(chuàng)制研發(fā)。
盈利預(yù)測和投資評級
基于公司核心產(chǎn)品代森錳鋅、百菌清、阿維菌素、甲維鹽產(chǎn)品景氣度提升，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計2025/2026/2027年?duì)I業(yè)收入分別為48.75、52.50、56.07億元，歸母凈利潤分別為5.02、5.73、6.47億元，對應(yīng)PE 18、16、14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料大幅波動；農(nóng)藥需求不及預(yù)期；項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；農(nóng)藥行業(yè)競爭格局加?。缓暧^經(jīng)濟(jì)波動；農(nóng)藥出口關(guān)稅政策變動風(fēng)險。
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