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研究結(jié)論
　　動(dòng)態(tài)全天候策略今年以來(lái)年化收益7.1%，行業(yè)輪動(dòng)策略今年以來(lái)年化48%，基于ETF的行業(yè)輪動(dòng)策略今年以來(lái)年化49%，均高于基準(zhǔn)。三季度我們構(gòu)建了上述動(dòng)態(tài)全天候資產(chǎn)配置策略和全天候行業(yè)輪動(dòng)策略。詳見(jiàn)《基于風(fēng)險(xiǎn)因子擇時(shí)的動(dòng)態(tài)全天候思路》、《股債蹺蹺板的成因、影響和策略應(yīng)對(duì)》。本文即對(duì)上述模型結(jié)果進(jìn)行回溯并更新下個(gè)月推薦。
　　動(dòng)態(tài)全天候策略推薦的大類(lèi)資產(chǎn)倉(cāng)位整體平穩(wěn)。動(dòng)態(tài)全天候資產(chǎn)配置策略基于對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)因子的判斷，將宏觀風(fēng)險(xiǎn)因子與相應(yīng)資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)應(yīng)，通過(guò)對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)因子擇時(shí)決定組合中的資產(chǎn)類(lèi)型，再結(jié)合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征得到具體倉(cāng)位。10月大類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征相對(duì)平穩(wěn)（詳見(jiàn)《大類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控，短期關(guān)注交易特征》），倉(cāng)位變化不大，小幅減倉(cāng)債券/商品/股票，小幅增持黃金/美股。
　　全天候行業(yè)輪動(dòng)策略推薦有色/科技等板塊。行業(yè)策略基于對(duì)股債的四種狀態(tài)——股強(qiáng)債弱/股弱債強(qiáng)/股債雙強(qiáng)/股債雙弱等市場(chǎng)環(huán)境下行業(yè)層面的價(jià)格規(guī)律進(jìn)行挖掘，底層邏輯在于四種狀態(tài)下市場(chǎng)活躍資金的行為存在差異。結(jié)合上述四種狀態(tài)在歷史上出現(xiàn)的概率，構(gòu)建全天候行業(yè)輪動(dòng)策略。10月有色提示增持信號(hào)，科技板塊在模型層面延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
　　基于ETF的全天候行業(yè)輪動(dòng)策略推薦有色金屬/通信/信息技術(shù)/計(jì)算機(jī)等ETF。從相關(guān)性、成分股重合度、跟蹤誤差、規(guī)模等角度匹配與申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)最接近的代表性行業(yè)ETF，代入全天候行業(yè)輪動(dòng)模型，10月推薦有色金屬/通信/信息技術(shù)/計(jì)算機(jī)等ETF。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、極端風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)可能影響結(jié)果；
　　2、量化模型失效的風(fēng)險(xiǎn)。