>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱國(guó)廣 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20251007：國(guó)慶假期海外市場(chǎng)回顧
核心觀點(diǎn)：國(guó)慶假期海外市場(chǎng)被美國(guó)政府停擺和日本高市早苗意外當(dāng)選自民黨總裁兩大事件主導(dǎo)。聯(lián)邦政府停擺期間，避險(xiǎn)情緒升溫，同時(shí)非農(nóng)就業(yè)等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫停發(fā)布，市場(chǎng)交易“沒消息就是沒消息”，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“盲降利率”的預(yù)期升溫，疊加高市早苗勝選帶來(lái)的日本“寬財(cái)政+寬貨幣”預(yù)期，共同帶動(dòng)黃金和比特幣續(xù)創(chuàng)歷史新高。向前看，全球政治右翼化與寬財(cái)政、寬貨幣趨勢(shì)意味著地緣摩擦更大的不確定性、全球政府債務(wù)更大的不可持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)從軟著陸走向溫和過(guò)熱的概率加大。就市場(chǎng)策略而言，短期美股風(fēng)險(xiǎn)偏好料因政府關(guān)門的持續(xù)走弱，中期在右翼+財(cái)政和貨幣雙寬松帶來(lái)的地緣風(fēng)險(xiǎn)+經(jīng)濟(jì)過(guò)熱+法定貨幣信用走弱的宏觀環(huán)境組合下，大類資產(chǎn)表現(xiàn)預(yù)計(jì)金>銅>股。
宏觀量化經(jīng)濟(jì)指數(shù)周報(bào)20250928：9月以來(lái)基建實(shí)物工作量邊際回暖
預(yù)計(jì)貨幣政策或延續(xù)9月26日二次操作14天期逆回購(gòu)的“滴灌呵護(hù)”基調(diào)，適時(shí)呵護(hù)資金面以平抑季節(jié)性因素的影響
海外周報(bào)20250928：國(guó)慶假期海外市場(chǎng)前瞻
核心觀點(diǎn)：本周美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一度令降息預(yù)期降溫，加之美聯(lián)儲(chǔ)官員偏鷹派發(fā)言、鮑威爾對(duì)于美股“估值過(guò)高”的評(píng)價(jià)，美股高開低走、美債收益率和美元指數(shù)反彈。9月彭博調(diào)查顯示分析師顯著上調(diào)25Q3-26Q2美國(guó)增長(zhǎng)預(yù)期，并預(yù)期10、12月美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息、2026年降息2次。國(guó)慶假期期間，海外將迎來(lái)美國(guó)9月就業(yè)數(shù)據(jù)、PMI和進(jìn)出口數(shù)據(jù)，其中9月非農(nóng)就業(yè)將是影響10月FOMC會(huì)議決策的最重要數(shù)據(jù)。我們預(yù)計(jì)美國(guó)就業(yè)延續(xù)供需雙弱、相對(duì)均衡的局面。
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